★一周复盘：5月核心CPI走弱
　　本周（06.11-06.15）沪深京三市日均成交额7424亿元，环比上周（7655亿元)减少231亿元，市场成交依旧缩量。中国资产多数回撤，A股跑赢港股中概，恒指、恒生科技、纳斯达克中国金龙指数分别涨幅-2.31%、-1.72%、-2.73%。A股本周跑赢港股中概，A股内部呈现小盘股修复行情，中证2000领涨众指数，涨幅达到2.07%。本周一级行业中共12个上涨（上周2个），18个下跌（上周28个）。涨幅居前行业有通信5.81%、计算机4.56%，电子4.34%，跌幅居前行业有交运-3.46、农林牧渔-3.03%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅下行，利差收缩1.5个BP。资金流向方面，北向资金本周净流出总额218.73亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加0.2亿份，跟踪中证500的ETF份额增加2.2亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少0.02亿份。
　　★下周观点：防守思路对待当前格局
　　近期5月份经济金融数据陆续公布，我们认为其中最值得关注的是核心CPI的同环比均走弱。上游价格高企，但终端需求低迷造成的价格传导不畅将使得中下游制造业利润率进一步被蚕食。此外，金融数据显示5月份政府债净融资对社融形成一定托举，但居民与企业内生性动能仍旧偏弱，地产政策效果仍需观察。财富效应缩减、收入预期低迷情况下，居民信用扩张或难度较大。对于国内经济而言，当务之急是尽快落实就业帮扶，改善居民收入，疏通内循环价格传导机制。资本市场方面，A股近期与宏观数据脱敏，热点轮动加速，资金难形成合力。虽然近期股指走弱一定程度上消化了高估值压力，但内循环不畅对股市分子端的压制仍将继续。仍建议投资者以偏防守姿态应对，做好对冲套保操作。
　　★风险提示：
　　美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。