本期投资提示：
　　电力：浙、皖两省再签迎峰度夏电力置换互济协议。国家能源局官网新闻显示，浙皖两省签订换电协议，约定2024年7月1日至8月31日，每天18时至19时30分，浙江光伏发电减弱，供电形势相对紧张，安徽将向浙江送电；20时30分至22时，安徽晚间用电高峰期间，浙江将向安徽送电。电力置换互济主要根据两地用电高峰时段的差异，由用电负荷不在最高峰的省份，向用电负荷高峰省份送电，并在另一时段反向送电，以优化配置电力资源。截至Q1末，全国发电装机容量约29.9亿kW，其中受风光资源不稳定影响的风电、太阳能发电装机分别为4.57、6.6亿kW，合计约11.2亿kW。余下的水电4.2亿kW、火电14亿kW，核电0.57亿kW装机，也存在来水波动、停机检修的情况。因此，极端风光资源缺乏的状态下，总发电供给能力或低于18.77亿kW。尤其是部分地区，新能源装机占比高于全国平均，更有夏季供电缺口的风险。中电联预测今年全国最高用电负荷比2023年增加1亿kW，约14.5亿kW，如遇极端气候，或超过该尖峰用电负荷水平。中电联预测今年迎峰度夏期间，在充分考虑跨省跨区电力互济的前提下，预计华东、华中、西南、南方等区域中有部分省级电网电力供应偏紧，部分时段可能需要实施需求侧响应等措施。
　　天然气：气温升高供需趋紧，全球气价普遍上涨。截至6月14日，美国Henry Hub现货价格为$2.74/mmBtu，周度环比涨幅11.13%；荷兰TTF现货价格为€35.00/MWh，周度环比涨幅6.06%。英国NBP现货价格为83.80 pence/therm，周度环比涨幅7.16%。东北亚LNG现货价格为$12.6/mmBtu，周度环比涨幅5.00%。LNG全国出厂价4413元/吨，周度环比涨幅0.50%。美国活跃天然气钻机数维持低位，LNG原料气需求持续增加，供需延续偏紧格局，本周美国LNG现货价格上涨。但Mountain Valley管道气的投产以及美国最大天然气生产商EQT重新开始提升产量，美国天然气供需有望再度走宽。欧洲供需整体保持稳定，但供给端的担忧情绪仍然浓厚，入夏后居民需求有所提升，带动欧洲气价小幅上涨，目前欧盟国家天然气库存量较高但近期补库速度偏缓。东南亚及南亚国家热浪延续，叠加东北亚需求在入夏后夜有所提升，本周澳大利亚Wheatstone停产，供给端不利影响也支撑东北亚LNG价格再创年内新高。
　　2024年1-5月氢车销量小幅增长，需重视重卡应用前景。2024年1-5月，氢燃料电池汽车产销量分别为1592辆和1526辆，产量同比下降7.23%，但销量同比上涨8.46%。2024年1-5月受宏观经济波动影响而导致产销量略显疲弱（销量分别为380辆、188辆、228辆、285辆、445辆），但受汽车产业在四季度集中排单因素影响，我们认为从近年下半年三季度开始，氢车销量将大幅增加。在2024年6月13日工信部公布的第384批《道路机动车辆生产企业及产品公告》公示的新产品，包括申报的燃料电池产品共15户企业23个型号12家燃料电池配套商，其中，重卡的申报量再度达到10款，居申报数量第一位。我们认为现在市场已经对燃料电池汽车的中短期应用前景形成了统一观点，即氢车最容易突破商业化的场景将在重卡这一领域实现。
　　投资分析意见：1）电力：我们看好2024年大水电梯级联调的增发效益以及川云两省电力供需紧张背景下的电价上涨，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电。核电连续两年新增10台机组核准，长期看好核电企业成长性，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。2）天然气：降本+居民气价改利好城燃公司盈利能力回升，推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、新奥能源、中国燃气、港华智慧能源。同时推荐产业一体化天然气贸易商新奥股份、九丰能源、新天绿色能源。3）环保：高股息方向推荐：永兴股份、军信股份，建议关注光大环境；优质资产估值修复方向推荐中国天楹、景津装备、高能环境；火电灵活性改造方向推荐东方电气、青达环保。4）氢能：制氢环节：可再生能源制氢是未来的主流趋势，碱性水电解制氢与PEM水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注华电重工、华光环能；氢管网建设+储氢环节：建议关注中泰股份、冰轮环境；燃料电池系统：建议关注亿华通。
　　风险提示：1）政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期；2）煤炭、天然气价格高波动；3）天然气顺价执行不如预期。