核心观点
　　美联储降息周期开启在即，后市汇率压力缓解，国内无风险利率维持低位运行，权益资产中的增量资金仍将采纳对标固定收益的投资逻辑，资金或将结构性流入盈利确定性较高的板块。看好红利ETF、半导体ETF、家电ETF。
　　资产荒背景为何能够持续？
　　股息率和理财收益率价差修复仍在进行中。2024年资产荒背景短期难以改变，资产荒的本质不是没有可投资资产，而是投资收益不达预期，甚至难以覆盖资金成本。此时资金在风险端的尺度会被动抬升，以此寻求组合收益的提高。从指标监测层面看，股息率和理财收益率的价差走阔即是红利行情的主要驱动力。需要注意的是，如若无风险利率高位下行，则利好权益资产中的成长风格，但此时无风险利率是低位缓慢下行，资金流入权益资产的初衷是寻找固定收益资产的替代品，比如高股息等风险较小的类绝对收益品种或将相应受益。随着美联储降息周期开启，外汇压力将有所缓解，国内无风险利率仍将维持低位运行，经济复苏预期上修前，资产荒背景短期难以改变，红利行情短期有望延续。
　　经济复苏的线索出现了吗？
　　5月社融低于预期，复苏预期拐点在3季度末。5月人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元。社融新增20648亿元，同比多增5088亿元，主要受政府债和企业债支撑。此前6月12日公布的价格指数PPIRM当月同比-1.7%。总结来说，经济复苏格局尚未形成，但线索有所增加，预计在3季度末有望出现预期拐点。而在此之前，盈利端预期难以出现较大的变化，无风险利率低位的本质亦是经济疲弱，接下来的行情仍有望由分母端主导。
　　哪些行业景气边际改善？
　　推荐关注煤炭、消费电子、养殖行业景气改善的投资机会。
　　1、重点电厂煤炭日耗量周环比增加29万吨至435万吨，随着夏季到来，煤炭需求有望继续上行。
　　2、存储芯片价格加速上行，本周DXI指数环比上涨2.6%至33020.11，验证需求火热。另外，苹果推出AI手机，有望推动新一轮换机潮，从而进一步抬升消费电子需求预期。
　　3、本周申万养殖业指数下跌3.6%，一方面随着气温升高，猪肉进入传统消费淡季，另一方面在近期猪价大幅上行后，自繁自养生猪及外购仔猪的养殖利润均已提升至400元/头附近，市场担忧盈利改善后行业产能再度扩张，从而影响猪价上涨持续性。但从上市公司财务表现上来看，2024Q1生猪养殖板块资产负债率达65.8%，而在此前周期中，资产负债率高点往往仅在50%附近，这意味着，在财务压力下，即便盈利有所改善，产能的扩张力度可能也相对有限，猪价仍有望维持较好表现。
　　风险提示
　　1、本篇报告观点基于量化模型及客观数据统计，存在模型失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。3、测算偏差风险，市场环境变化可能造成测算数据相较于实际数据偏离。4、本报告对基金产品的研究分析结论基于历史客观数据，不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品或任何指数样本股的推荐。