投资要点
　　始于“一五计划”，中国最大的能源装备制造国有企业之一。
　　哈尔滨电气股份有限公司，是由国务院国资委管理的中国规模最大的发电设备制造商之一。公司主要产品包括煤电、水电、核电、气电主机设备、清洁能源设备及船舶动力装备等工业产品，此外公司还提供电站工程总承包、电站产品出口等服务。公司煤电主设备占全国装机容量的1/3，大水电产品占国内总装机容量1/2以上，核电主机设备占国产装机总量的1/3。
　　新能源装机快速上涨，火电为能源安全和保障供应提供支持。
　　能源发电和装机方面，2023年中国火电装机占比为47.6%，风电和太阳能合计装机容量占比为36%，新能源装机量占比快速上涨，但煤电依旧是当前中国发电核心，2023年煤电发电量占比为63%，同比增长了约5个百分点。为了保障电力供应需求得到满足并加强电力系统的安全，煤电建设仍需保障。根据国网能源院，预计2024年火电装机容量14.5亿千瓦，同比增长4.3%，新增装机约6000万千瓦，预测到2030年火电装机量达到16.1亿千瓦，火电依旧作为电力供应主体。
　　煤电订单创造业绩增量，灵活性改造和抽蓄等支撑长期发展。
　　公司是煤电主机设备三家提供商之一，行业格局稳定，预计公司将在行业景气提升中受益。2023年公司煤电新增订单139.7亿元，同比增长101.6%，公司在消耗完毕前期低价订单后，煤电业务营收有望提升。火电灵活性改造通过能源装备侧的升级，响应电力系统的波动性变化的目标，公司作为煤电设备的主提供商，未来有望承接相关需求；《抽水蓄能发展总体规划》计划到2030年我国抽水蓄能装机量达到1.2亿千瓦，2023年我国抽水蓄能总投产为5140万千瓦，按计划则预计未来年均新投产943万千瓦，公司作为国有唯二的大型水电主机设备提供商，将受益于相关需求增长。
　　首次覆盖并给予买入评级，目标价3.20港元
　　预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、13.9、16.8亿元，对应增长64.9%、46.2%、21.3%，归母净利润三年复合增长率为42.5%。考虑风险因素后，给予公司目标估值PE（2024E）7.0倍，对应PB（TTM）0.5倍，对应股价约3.20港元，预计股价上升空间为24.0%，给予“买入”评级。