事件：公司3月20日发布公告，谨订于2023年4月12日举行H股类别股东大会，以审议并酌情通过“向控股股东哈尔滨电气集团定增内资股募资17亿元人民币”决议案。
　　拟向控股股东哈尔滨电气集团定增内资股募资17亿元人民币（约合19.07亿港元），发行价区间为3.43-3.60港元/股，折合PB 0.45-0.47倍。根据公司与认购人哈尔滨电气集团订立内资股股份认购协议，公司已有条件同意发行且认购人已有条件同意以现金按总认购价约人民币17.0亿元（约19.07亿元港币）认购新内资股。双方同意，初步认购价为每股新内资股3.43港元。倘收市价高于初步认购价，公司有权将最终认购价调整为收市价的价值，最高价格为每股新内资股3.60港元，即初步认购价加5%溢价并四舍五入至小数点后最近两个位；倘收市价等于或低于初步认购价，则最终认购价与初步认购价相同。即每股价格区间为3.43~3.60（3.43*1.05=3.60）。
　　当前哈尔滨电气集团持内资股10.3亿股，占比总股本17.1亿股的60.4%，发行后持股比例将变更为69.8%~70.1%。若发行价按照下限3.43港元/股计算，则发行股数为5.5亿股，发行后哈尔滨电气集团持股变更为15.9亿股，占总股本22.6亿股的70.1%。若发行价按照上限3.60港元/股计算，则发行股数为5.3亿股，发行后哈尔滨电气集团持股变更为15.6亿股，占总股本22.4亿股的69.8%。
　　此次增发所获资金将有利于改善公司财务情况，助力公司业务发展。截止2022年6月30日，公司负债率约为80.22%，此次内资股认购事项所得款项净额预期约为人民币16.97亿元，并拟用于补充集团流动资金，从而改善资产负债结构及资本结构，降低财务费用及财务风险。在中国促进绿色低碳转型发展战略背景下，发行新内资股及内资股认购事项的所得款项为公司的改革、转型及可持续发展提供财务支持，有利于公司激发业务发展动力，平稳推进新战略。
　　投资分析意见：我们认为公司作为国内领先的能源装备制造商，伴随火电、抽蓄、核电等多项核心装备迎来景气度提升，公司业绩有望快速释放。此次大股东大额认购新内资股，表明了大股东对公司的支持与信心，同时增发所获资金也将有助于改善公司财务情况，进一步助力战略落地。我们根据22年业绩预告，下调22年公司盈利预测为1亿元（下调前为2.22亿元），同时考虑公司主业增长逻辑不变，维持23-24年盈利预测为6.15/16.20亿元。考虑公司从今年开始业绩将迎来快速增长，叠加定增催化，维持“买入”评级。
　　风险提示：火电新增装机不及预期、抽水蓄能核准开工不及预期、火电灵活性改造需求不及预期、原材料成本维持高位、国际业务风险。
　　

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想公用环保公司研究2023年3月21日拟向控股股东定增募资17亿元助力公司业务发展买入哈尔滨电气1133HK点评维持事件公司3月20日发布公告谨订于2023年4月12日举行H股类别股东大会以审议并酌情通过向控股股东哈尔滨电气集团定增内资股募资17亿元人民币决议案市场数据2023年3月20日拟向控股股东哈尔滨电气集团定增内资股募资17亿元人民币约合1907亿港元发行价区间为收盘价港币367343-360港元股折合PB045-047倍根据公司与认购人哈尔滨电气集团订立内资股股份认恒生中国企业指数646965购协议公司已有条件同意发行且认购人已有条件同意以现金按总认购价约人民币170亿元约52周最高最低价4243191907亿元港币认购新内资股双方同意初步认购价为每股新内资股343港元倘收市价高于港币初步认购价公司有权将最终认购价调整为收市价的价值最高价格为每股新内资股360港元即H股市值亿港币63初步认购价加5溢价并四舍五入至小数点后最近两个位倘收市价等于或低于初步认购价则最终流通H股百万股676认购价与初步认购价相同即每股价格区间为343360343105360汇率人民币港币114当前哈尔滨电气集团持内资股103亿股占比总股本171亿股的604发行后持股比例将变更为698701若发行价按照下限343港元股计算则发行股数为55亿股发行后哈尔滨电气集团持股变更为159亿股占总股本226亿股的701若发行价按照上限360港元股计算股价表现则发行股数为53亿股发行后哈尔滨电气集团持股变更为156亿股占总股本224亿股的698此次增发所获资金将有利于改善公司财务情况助力公司业务发展截止2022年6月30日公司负债率约为8022此次内资股认购事项所得款项净额预期约为人民币1697亿元并拟用于补充集团流动资金从而改善资产负债结构及资本结构降低财务费用及财务风险在中国促进绿色低碳转型发展战略背景下发行新内资股及内资股认购事项的所得款项为公司的改革转型及可持续发展提供财务支持有利于公司激发业务发展动力平稳推进新战略投资分析意见我们认为公司作为国内领先的能源装备制造商伴随火电抽蓄核电等多项核心装备迎来景气度提升公司业绩有望快速释放此次大股东大额认购新内资股表明了大股东对公司的资料来源Wind支持与信心同时增发所获资金也将有助于改善公司财务情况进一步助力战略落地我们根据22年业绩预告下调22年公司盈利预测为1亿元下调前为222亿元同时考虑公司主业增长逻辑证券分析师不变维持23-24年盈利预测为6151620亿元考虑公司从今年开始业绩将迎来快速增长叠加查浩A0230519080007定增催化维持买入评级zhahaoswsresearchcom研究支持风险提示火电新增装机不及预期抽水蓄能核准开工不及预期火电灵活性改造需求不及预期原材料成本维持高位国际业务风险莫龙庭A0230121050001moltswsresearchcom表财务数据及盈利预测联系人莫龙庭A0230121050001人民币百万元202020212022E2023E2024Emoltswsresearchcom营业总收入2400021570280243160944575同比增长率6-11301342归母净利润-7-41421006151620同比增长率由盈转亏59071扭亏为盈515163每股收益元股000-243006036095毛利率1138-461144216191784ROE摊薄0-361511市盈率-783-15593市净率035047047044039资料来源公司公告申万宏源研究BuildingMaterialsCompanyResearchOctoberJanuary122015122010FoodBeverageTobacco公司研究CompanyResearch附录财务报表表公司利润表预测利润表百万元CNY202020212022E2023E2024E一营业总收入2400021570280243160944575营业收入2376021225276243120944175营业总收入-利息收入239344400400400二营业总成本-24378-25265-27272-30232-41975营业成本-21057-22203-23640-26155-36295营业总成本-利息支出-10-9-10-10-10营业税金及附加-167-163-187-211-297销售费用-676-638-717-808-1140管理费用-1305-1568-1921-2166-3055研发费用-977-671-623-702-991财务费用-187-14-175-179-187加其他收益477199199199199投资收益7745454545汇兑收益00000公允价值变动净收益00000信用减值损失-71-478-719-683-585资产减值损失-71-423-152-169-234资产处置净收益662000套期净收益损失00000三营业利润40-42911257692025营业外收入7767000营业外支出-4024000四利润总额77-42001257692025所得税-6199000五净利润含少数股东权益16-41011257692025净利润不含少数股东权益-7-41421006151620少数股东损益234225154405资料来源公司公告申万宏源研究表公司资产负债表资产负债表百万元CNY202020212022E2023E2024E流动资产4867851501560156349778078货币资金1224913602144161719817317应收款项1366715296170141927124450存货净额82469277100121107715371合同资产112309377106251200316990其他流动资产32863949394939493949非流动资产92839109895589209044请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchOctoberJanuary122015122010FoodBeverageTobacco公司研究CompanyResearch长期投资1434635635635635固定资产56465413526752405371无形资产968962954946938其他资产12352099209920992099资产总计5796160610649707241787121流动负债3840644453482625434566279短期借款51415223522352235223应付款项2067222560241582663034230合同负债1201815046180552166625999其它流动负债5751624826826826非流动负债33553963433448075413长期借贷18851033132717072202其他非流动负债14702930300731003211负债合计4176148416525965915171692股本17071707170717071707资本公积43414339433943394339留存收益96085487564263808139少数股东权益5236266518051210其他2135353535股东权益1620012194123741326615429负债和股东权益合计5796160610649707241787121资料来源公司公告申万宏源研究表公司现金流量表现金流量表百万元CNY202020212022E2023E2024E净利润16-41011257692025加折旧摊销减值9101519150415081506财务费用191217175179187非经营损失-84-71-45-45-45营运资本变动9883669382776-3066其它-41-200---经营活动现金流1980103321423187606资本开支-343-293-482-623-812其它投资现金流-8381267105114124投资活动现金流-1181974-377-509-688吸收投资86736---负债净变化801-364-895380495支付股利利息-298-325-235-248-266其它融资现金流-4-4---融资活动现金流1366-657-1130131229汇率变动影响3123-68-28-28净现金流219613735662781119资料来源公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchOctoberJanuary122015122010FoodBeverageTobacco公司研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因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