投资要点：
　　利率不变，放缓QT落地。美联储6月宣布维持利率在5.25%-5.50%区间，为2023年9月以来，连续第7次维持利率水平不变。从6月开始，将每月美国国债的赎回规模上限从600亿美元降至250亿美元，机构债和MBS的赎回上限维持在350亿美元不变。
　　“去通胀”预期改善。关于经济通胀，美联储声明强调，实现就业和通胀目标的风险已经趋向更好的平衡，其中，经济在稳步扩张，但通胀取得了适度的进一步进展。
　　利率预测上调。美联储经济预测表显示，2024年的利率中枢为5.1%，较3月公布时上调了50个BP，即降息预期从3月的3次左右下调至1次左右。2025年和长期利率中枢均有上提。
　　点阵图：仅有1次降息。美联储的点阵图显示，接近8成左右成员认为2024年至少降息1次，但有4名成员预期维持利率水平，这比3月公布时多了2位成员。仅有8位成员认为2024年至少降息2次，明显低于3月公布时的15位。没有成员认为2024年会有3次及以上降息，明显不及3月时的10人。
　　展望：降息仍需等待。一方面，不太可能加息。鲍威尔强调，没有一个成员将美联储再次加息作为自己的基本假设。另一方面，降息仍需等待。鲍威尔强调影响利率路径预测的重大因素是通胀。此外，鲍威尔强调，长期利率是个无法观测到的理论性结果，无法观测；但多数成员认为利率不会回到新冠疫情之前（2020年3月）的水平。
　　根据CME观察显示，截至6月12日，市场预期美联储大概率在9月降息，概率为61.5%，并预期年内共降息2次。我们认为，在美国经济下行偏稳以及核心通胀压力仍大的背景下，美联储的降息仍需耐心等待。
　　风险提示：美国货币政策调整超预期