美国通胀延续缓解。5月美国CPI同比为3.3%，较4月下行0.1个百分点；核心CPI同比为3.4%，较4月下行0.2个百分点，为2021年4月以来低点。此外，4月核心CPI季调环比折年率为2.0%，也较1季度4.0%以上的水平明显缓解。
　　从结构来看，5月整体通胀的缓解很大程度上仍与核心商品通胀缓解有关，食品和能源通胀基本上是小幅拖累项。目前核心商品通胀已经连续5个月为负，尤其是二手车价格下行较多，贡献较大。而租金外的核心服务通胀仍在缓解。
　　总的来说，美国通胀延续缓解，主要贡献来自于核心商品以及租金外核心服务。美国租金通胀压力仍大，后续或仍是较大干扰项。
　　市场降息预期积极。根据CME观察显示，截至6月12日，市场预期美联储大概率降息时点为9月，降息概率在7成左右，在通胀数据公布前，这一概率仅5成左右。并预期年内降息的次数为2次。
　　风险提示：美联储货币政策超预期。