近期组合表现回顾
　　五月宽幅震荡，行业层面仅煤炭、地产、农林牧渔、银行、交运、电力等行业有绝对收益，科技大幅回调。组合层面我们推荐的芯片ETF相对较左侧，但提前踩中政策扶持电子板块。五月我们推荐了家电ETF、证券ETF、5GETF、芯片ETF、（人工智能ETF、传媒ETF），组合相对收益-1.63%，但组合超额当前已经企稳上行。当期继续延续防御+事件驱动的思路，结合近期和年初的市场情况不同而加入反转思路。
　　▌六月ETF产品推荐
　　基于华鑫证券六维因子打分配置模型，未来一个月ETF配置建议为（同一Beta下规模最大的前3ETF产品）：
　　家电ETF、汽车ETF、5GETF、芯片ETF、煤炭ETF、旅游ETF、（电力ETF、钢铁ETF）。
　　全量推荐名单详见正文。
　　▌大类因子和投资思路跟踪
　　A股五月宽幅震荡下旬步入调整，月末市场缩量资金继续切向防御。我们上一期报告预测较为持续性的大类因子是流动性、价量和动量，当前动量、流动性超额收益继续上行。价量短期反弹后开始走弱。结合市场情况来看，大类因子说明前期政策密集发布当前无新增催化下，市场等待政策效果，新增资金少资金面偏紧，大部分资金选择防御板块避险，静待新的催化出现。近期政策密集发布延续性强，且近两周市场缩量，六月市场环境料与年初流动性推动的反弹有较大不同，不宜使用因子动量的思路配置因子权重。我们按照防御+反转+事件驱动的思路配置大类因子权重。
　　资金流方面，主力因子有效性回升，差分因子继续走弱。外资长线资金开始流出（但我们跟踪的短线资金因子自北向公布新政后超额收益显著上行且近期持续净流入）。当前看资金面六月或会趋紧，内资、基金切向防御，且北向长线资金流出，短期流动性因子可能走平。综上，流动性因子权重降低至10%，等待未来新增入市资金类别明确后再做调整。
　　长端景气因子超额收益反弹后下行。整体来看当前长端预期偏向有新质生产力政策催化/新能车销量数据驱动的成长板块，和高分红的红利质量板块。六月关注政策面驱动下大盘成长提前反弹可能性，权重设置为20%（上期0%）。
　　短期景气预期超额仍有弹性，端午临近社服分析师边际开始乐观。当前分析师推荐业绩强于预期的消费电子和大基金入场的半导体，以及出海/新能源汽车销量共振的汽车，另外推荐回调走稳的煤炭，维持短期预期因子30%权重。
　　质量因子随科技板块调整走弱，当前细分因子有企稳趋势，依据反转思路调升至15%权重。
　　价量因子中的细分因子开始分化，相关性、新高占比走强，本期降低权重至15%（上期20%），后续观察复合因子超额是否继续趋势向上。
　　动量超额收益延续性比我们预计更强，但短期看不宜过度偏向防御板块，降至0%。
　　估值所代表的深度价值行业超额收益开始继续走高，我们观察到部分红利板块有回调，但资金并未大幅止盈价值板块，基于杠铃式配置思路适当降低价值因子的权重。本期估值因子10%权重。后续将关注红利指数等深度价值指数的拥挤度。
　　综上本期因子方面打分降低了资金流、价量类、动量因子权重，提升长期景气预期、质量和估值因子权重。
　　▌风险提示
　　历史规律样本外发生变化，历史收益不代表未来收益，海外宏观环境变化。