市场回顾：5/13-5/19，主要指数沪深300上涨0.32%，上证综指下跌0.02%，创业板指数下跌0.70%。5/13-5/19沪深两市主板A股日均成交额6057.54亿元，较上周下跌8.65%；5/13-5/19两融余额15383.68亿元，较上周上涨0.28%。
　　银行板块：5/13-5/19申万银行指数周涨2.94%。其中A股涨幅靠前的是：齐鲁银行（+8.30%）、常熟银行（+7.75%）、苏州银行（+6.83%）、青岛银行（+6.34%）、宁波银行（+5.98%）；A股跌幅靠前的是：中信银行（-0.43%）。H股涨幅靠前的是：青岛银行（+8.71%）、渤海银行（+7.92%）、天津银行（+7.60%）、锦州银行（+7.50%）和重庆银行（+6.55%）；H股跌幅靠前的是：晋商银行（-6.08%）、徽商银行（-0.41%）。
　　市场跟踪：1）国债和地方债发行：5/13-5/19新发国债1824.1亿，环比上周+1123.5亿，净融资723.7亿；5/13-5/19新发地方政府债1036.14亿，环比上周-934.86亿，净融资248.57亿。2）同业存单：5/13-5/19银行净融资额1317.1亿元，单周同业存单发行量8389.4亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行36%/ 22%/ 32%/ 9%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.43%，转贴利率1.32%，分别较上周+1/+2bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.31%，环比上周-0.03bps，余额宝7D收益率较上周下降1.91bps至1.60%。
　　银行周观点：地产重磅政策推出，供需两端发力，银行“以短期换长期”。5月17日，国务院召开保交房工作会议，会议表示要“深刻认识房地产工作的人民性、政治性”，“扎实推进保交房、消化存量商品房等重点工作”。1）供给端保交楼、去库存：①住建部表示城市政府组织地方国企以合理价格收购部分存量商品房，用作保障性住房；②央行拟设立保障性住房再贷款，再贷款规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次，发放对象包括政策性银行和国股行等21家全国性银行。央行按照贷款本金60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。通过收购存量商品房用于保障性住房，既可以解决地产企业流动资金紧缺的燃眉之急，也可以提高存量房的使用效率，减少资源浪费，反映了政策层面稳地产的决心和政策导向，有助于显著修复市场悲观情绪；2）需求端降首付、降利率、稳楼市：①下调全国层面首付比例5pct。首套房贷最低首付比例由20%下调至15%，二套房贷最低首付比例由30%下调至25%；②取消全国层面住房贷款利率下限。原先首套房贷利率下限为LPR-20bp，二套房贷利率下限为LPR+20bp，此次决定不再设置全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限；③下调公积金贷款利率0.25pct。5年以下(含5年)和5年以上首套房公积金贷款利率分别调整为2.35%和2.85%，5年以下(含5年)和5年以上二套房公积金贷款利率分别调整为不低于2.775%和3.325%。1Q24新发放按揭贷款1.3万亿元，按揭贷款加权平均利率为3.69%，较2023年12月下降28bp，预计后续按揭贷款利率仍会下降，此次政策放开可以提振后续房市销售，房企的偿债能力得到增强，银行的房地产贷款资产质量也将得以改善，是“以短期换长期”的选择。
　　投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，一季度GDP同比增长5.3%，CPI同比转正。当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。银行股持仓占比为历史低位，分红和拨备提供银行股投资的安全垫，仍看好银行当前的投资价值。展望未来，金融机构从“规模情结”转向“提质增效”，继续加大支持重点领域的信贷支持力度，提高信贷投放质效，对地方经济的发展实现更为有效的支持。在存款成本方面，或将受益于存款挂牌利率的下调，对冲存款定期化造成的成本压力，保持息差相对稳定。长远看，直接融资市场发展也会带动银行营收结构调整。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，短期配置打底，建议关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。