事件：5月17日，多项地产政策利好集中出台，包括降低首付比例下限、取消首套二套房贷利率下限、下调公积金贷款利率、设立3000亿保障性住房再贷款货币工具等。
　　首套二套房贷利率及首付比例要求进入历史低位，将进一步释放置业需求。17日央行宣布下调首套、二套住房商业贷款首付比例至15%、25%；取消全国首套、二套住房商业贷款利率下限；下调住房公积金贷款利率0.25个百分点。截止至今年3月，个人住房贷款平均利率为3.69%，处于历史最低位，本次取消此前按首套5年期LPR-20BP，二套房为LPR+20BP的执行房贷利率下限标准，并下调首付比例要求后，房贷利率及首付要求均进入历史低位，有助于降低购房者资金压力，进一步释放置业需求。
　　针对化解存量提出明确的执行方向，为行业修复指明更清晰路径。17日下午的保交楼政策吹风会上提出，通过政府收回收购、市场流通转让、企业继续开发等方式盘活存量土地；组织地方国有企业以合理价格收购一部分存量商品住房用作保障性住房。随着化解存量模式逐步清晰，将为后续行业去化存量，修复基本面指明更明确的路径。
　　3000亿保障性住房再贷款结构性货币政策工具快速落地，政策推进节奏紧凑，有益于行业加速筑底。本次新设保障性住房再贷款工具规模3000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期4次，由国家开发银行、政策性银行、国有商业银行等21家全国性银行按照自主决策、风险自担原则发放。人民银行按照贷款本金的60%发放再贷款，可带动银行贷款5000亿元。针对此前对于化解存量的资金来源的讨论，相关货币工具快速落地出台，化解存量政策推进节奏紧凑，有益于加速行业筑底。
　　投资建议：本轮政策集中出台，宽松力度强于以往，430会议后推进节奏紧凑，且出现新设3000亿货币工具，均表明政策端对改善行业基本面的意愿。本轮政策乐观预期主导下，申万地产指数自底部反弹区间涨幅达28%，部分个股累计涨幅超50%，随着政策集中出台后或将逐步进入观察期，需等待基本面对宽松政策的响应，短期板块或有波动。中期我们仍然认为可乐观看待，基本面反应不佳将有进一步政策出台。推荐二手房交易中介龙头贝壳、深圳城中村改造龙头天健集团、区域龙头滨江集团，建议关注央国企行业龙头华润置地、中国海外发展，品质类房企绿城中国，具备商业现金流的民企龙湖集团、新城控股，代建龙头绿城管理控股。
　　风险提示：房地产宽松政策效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险。