就外围环境而言，3月美国CPI同比增速超预期回升，非农就业数据也明显好于市场判断，失业率回落、小时工资增速上行均表明美国劳动力市场仍然偏紧；尽管3月ISM非制造业PMI指数不及预期，但制造业PMI指数则自2022年9月以来首次出现扩张；正如3月美联储议息会议纪要中委员们对通胀放缓前景所表示的担忧，目前美国“二次通胀”的风险正在提高，降息预期由此进一步下修，首次降息或将推迟至9月。欧洲方面，尽管德国制造业订单指数环比大幅改善，但欧元区整体通胀和失业率均弱于预期，欧央行在货币政策会议纪要中暗示降息理由正在增强。
　　就国内环境而言，3月制造业PMI指数回升至扩张区间，且非制造业景气度进一步提升，展望来看，海外补库及国内设备更新需求逐步释放下，4月制造业PMI有望延续扩张态势。通胀方面，受季节性因素影响，3月CPI同比增速略有回落，节后工业生产的恢复推动PPI环比降幅小幅收窄，但翘尾影响则令其同比降幅略有扩大。政策方面，2024年央行第一季度例会表示，要加大已出台货币政策实施力度，并关注长期收益率的变化，坚决防范汇率超调风险；此外，多地调整住房公积金政策支持房地产市场需求。综合来看，国内经济修复已在路上，且随着呵护政策的逐步落地，其力度有望持续强化。
　　就高频数据而言，下游方面，假期因素令房地产成交明显回落，农产品批发价格200指数继续走低。中游方面，钢铁价格维持低位，水泥价格延续下行。上游方面，煤炭价格震荡走弱，有色金属价格全面反弹，贵金属和原油价格双双走强。
　　风险提示：美欧经济超预期放缓