核心要点：
　　国内医药生物上涨0.6%，海外生物科技回调
　　上周医药生物上涨0.6%，位列全市场一级行业涨幅第20位，跑输万得全A 0.4 pct。13个三级行业中10个行业上涨、3个行业下跌，整体涨跌幅中位数为0.7%，其中原料药及医疗耗材涨幅居前，分别上涨2.8%、2.7%，体外诊断及医疗设备跌幅居前，分别下跌0.7%、0.5%。药品产业链三级行业均呈现上涨，原料药、生物药及化学制药分别上涨2.8%、1.7%和0.2%。全行业估值水平方面，4月3日医药生物PE-TTM（剔除负值）为25.7X，位于负1倍标准差以下位置，PB 2.4X，位于负2倍标准差附近位置。
　　海外市场方面，恒生医疗保健下跌4%，位列一级行业跌幅第1位，跑输恒生指数5.1 pct。海外主要生科板块均有所回调，纳指生科及恒生生科分别下跌3.5%、3.7%。估值方面，4月3日，恒生生科PB为1.64X，位于负1倍标准差以下位置。
　　跨境并购频落地，有望激活国内生物科技投融资市场
　　4月3日，创新药ADC公司普方生物宣布与丹麦生物技术公司Genmab达成并购交易，并购金额达18亿美元，交易预计将于2024年上半年完成。自2023年底，国内生物科技公司跨境并购不断落地，截至目前已有4家公司被海外药企并购。跨境并购不断落地，体现国内生物科技研发实力跻身国际同行水准，同时反映生物科技资产价值回归至合理水平，我们判断，频繁落地跨境并购有望提振市场情绪，激活国内生物科技投融资市场。
　　卫材/渤健递交仑卡奈单抗治疗早期AD静脉维持剂量上市申请
　　4月1日，卫材和渤健共同宣布向FDA递交仑卡奈单抗静脉注射剂型的补充生物制品许可申请，适用于维持治疗早期阿尔茨海默病患者，即存在轻度认知障碍或处于轻度痴呆阶段的AD患者。仑卡奈单抗于2023年7月在美国获得完全批准后，目前已在日本和中国获批上市。阿尔兹海默症存在巨大未满足临床需求，Aβ新机制药物获批上市填补阿尔兹海默症治疗空白，AD诊断及治疗市场有望带来新变革，建议重点关注该此领域投资机会。
　　投资建议
　　国内生物医药产业步入高质量发展黄金期，创新药已经从最初资本驱动转向产品驱动，随着优质创新药产品快速放量、海外授权及海外注册密集落地，创新药正向运转模型已得到验证，产业高质量发展趋势确立。同时，产业支持政策持续发力，推动生物医药产业高质量发展。当前，医药板块资本市场受到外部宏观环境影响，处于修复阶段，产业运行周期与资本市场周期出现一定程度错配，我们认为反复调整筑底下存在良好配置时机。建议以需求出发，结合产业国际化周期，重点配置高产品力标的。同时建议重视国改线中低估值资产潜在ROE提升投资机会。
　　中长期维度，重点推荐两条投资主线：
　　1、Pharma转型创新兑现：Pharma公司行业沉淀深厚，业绩韧性强劲，穿越多轮周期，当前创新管线步入兑现期，我们看好此类公司业绩和估值抬升投资机会。
　　2、Biotech持续成长，产品海外注册催化：看好研发平台和商业化得以验证，潜在产品海外注册落地的公司。
　　医药生物产业正迎来转型升级历史机遇，维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　1、创新药临床进展、产品及技术授权交易取消、技术迭代、国际注册及商业化等方面低于预期风险。
　　2、医药相关政策收紧风险。
　　3、地缘摩擦及中美生物技术争端风险。