23H2公募持仓北交所的市值规模和占比均提升，主要由于市场上涨后，被动产品的市值上升，而主动权益产品的持仓市值有所下降。截至2023年底，公募基金整体持仓北交所股票72.59亿元，环比增长15.9%；配置比例达到0.14%，环比增加0.03%，配置规模和比例均提升。但同时，公募配置系数下降，主要原因在于分母端，北交所23Q4行情中，30亿市值以上的机构持仓滞涨，导致了机构持仓的流通市值占比反而下降。用公募对北交所的配置占全A比例与北交所流通市值占全A比例的比值衡量公募对北交所的配置系数，2023年底配置系数为0.39，环比23H1快速下降至2021年底水平。北证50指数基金受益于指数的快速上涨，而主动权益产品在23年底持仓北交所股票的市值不升反降，主要原因为八只北证主题基金为应对赎回的主动减仓，且新进入者较少，对北证上涨行情非常克制。23H1末，主动权益产品持仓北证的市值为51.41亿，但23年底下降到了49亿。
　　行业层面，公募主动加仓美容护理、汽车等，主动减仓电力设备、机械设备等，主动加仓方向与2023年归母净利润增速为正的方向高度重合。在9个公募主动加仓行业中，有6个行业2023年归母净利润增速为正。比如，美容护理行业的锦波生物受益于胶原蛋白细分景气，23年盈利大幅增长175%，为公募主动加仓市值最高的行业；汽车行业受益于2023年出口高增长，23年盈利稳健增长19%，为公募主动加仓市值第二高的方向。而对于电子行业，尽管受消费电子低迷的影响，23年盈利负增-38%，但由于2024年市场展望更积极，市场预期在总量企稳背景下有结构性亮点，电子行业仍获得公募主动加仓。
　　个股层面，公募持仓进一步分散化，主动加减仓行为与基本面边际变化相关。截至2023年年底，前十大股票持仓比例达50.0%，环比下降9.2%，持仓集中度进一步下降。公募重点加仓盈利增速高的个股，23H2期间偏好汽车、出口链等标签的个股。剔除股票变动导致的被动市值变化，公募重点加仓盈利增速高的个股，在加仓市值前十大个股中，有八只股票2023年业绩增速为正；从主题角度，23H2期间公募重点加仓受益出口高增长的出口链和汽车。公募重点减仓基本面转弱或有转弱预期的个股，新能源产业链是公募重点减仓方向。锂电基本面转弱，贝特瑞2023年盈利增速-29%，为公募减仓市值最高的个股。同时，市场对24年光伏供需格局转弱有一定预期，连城数控、同享科技、硅烷科技、海泰新能等光伏产业链个股均北公募主动减仓，后续需要密切跟踪设备订单与下游组件排产情况。锦好医疗、同惠电子、惠丰钻石等2023年盈利增速为负的个股也被公募主动减仓。
　　提前减仓导致第一轮大涨行情期间超额收益收窄，积极做应对后超额收益逐步增厚，23H2至今主题产品取得相对北证50指数的超额正收益。面对10月底北交所市场突然的大涨，北交所主题基金产品受限于11月23日打开申购赎回，公募为了应对赎回提前减仓，导致在第一轮大涨行情期间主题产品超额收益有所收窄。积极做应对后，2023年11月底开始超额收益逐步增厚，2023/6/30至2024/4/3期间，北交所主题基金平均净值涨幅为1.17%，相对北证50指数超额收益为+6.96%。
　　风险提示：1.基金年报数据与当前实际差异较大的风险；2.北交所流动性持续低于预期的风险；3.本报告为历史数据分析报告，所涉及的行业或个股不构成投资建议。