供应：铜精矿现货加工费处于历史低位附近，粗铜加工费表现稍好。3月国内精炼铜产量高于预期，4月进入集中检修期，产量预计减少。
　　◆需求：3月中国精炼铜表观消费恢复程度偏弱，需求还有改善空间。3月海外制造业PMI总体回升，需求预期边际改善。
　　◆进出口：3月中国精炼铜现货进口维持亏损，保税铜溢价低位震荡，进口清关需求仍弱。4月进口预计季节性回升。
　　◆库存：3月中国境内铜库存继续较大幅度增加，海外交易所库存小幅减少。4月全球显性库存增幅预估缩小。
　　◆小结：进入4月，中国冶炼检修增多使得产量预估减少，需求端处于季节性偏强阶段，同时废铜替代减少将在一定程度上支持精炼铜消费，总体供需过剩幅度预计收窄。海外原料端供应扰动犹存，需求有边际改善预期，但现货维持偏弱。宏观层面，美国经济数据偏强造成降息预期延后；国内经济支持政策陆续落地，经济景气度有望继续改善。总体上看，4月份宏观情绪面偏乐观，供需面过剩幅度预计减轻，低加工费背景下铜价仍可能冲高，但需要关注加工费变化和需求变化可能对价格的抑制。本月沪铜主力运行区间参考：71500-77000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8900-9600美元/吨。操作建议：观望