策略摘要
　　镍品种：2024年4月份策略
　　镍逻辑
　　成本：3月份成本端镍铁价格承压小幅回落，不过硫酸镍价格依然强势。镍产能利润目前表现一般，不过自产镍铁依然处于亏损状态当中，成本仍对镍价有一定支撑力度。当前镍新增产能的成本明显低于现有产能，全球镍成本重心呈现出下移态势。
　　供应：中国精炼镍产量高位运行，后期仍有较多新增精炼镍产能计划投产。纯镍与镍铁价差长期处于偏高位置，刺激高冰镍和纯镍产量快速增长至高位，湿法中间品供应亦维持较高水平，中线中间品预期增量较大。3月内，印尼RKAB审批取得一定进展，不过供应端仍需持续关注印尼后续相关政策。
　　消费：3月间炼镍现货整体成交一般。纯镍仍然以合金电镀为最主要的下游领域，月内小幅回升。不锈钢产量亦有所提升，对纯镍消耗小幅增加。预计下个月精炼镍消费较之于本月继续小幅改善。
　　库存：全球精炼镍显性库存持续回升，沪镍仓单也持续增加，目前持续累库。不过需警惕精炼镍隐性库存可能带来的影响。
　　估值：近期镍价宽幅波动，而硫酸镍价格依然坚挺，不过考虑到当前镍价估值偏低，预计硫酸镍价格4月内可能会有所回落。当前镍产业利润表现一般，镍价下跌的主动性不足，需等待后期再现明显高估现象，或者库存仓单出现大幅回升之后，镍价下跌主动性才能得到强化。
　　镍观点
　　中国精炼镍产量持续增长，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。精炼镍国内库存、LME库存仍在持续累积过程当中，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格偏高，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨以上，不过随着印尼政府对于镍矿RKAB审批加速，矿端供应紧张得到缓解，成本端或承压止扬，短期镍价或偏弱震荡运行。当前镍产业利润已得到较好的修复，消息面扰动也基本完全消化，镍价缺乏上行动力，镍价或重新回归基本面，同时压制成本端价格回落，镍中线以维持逢高卖出套保思路。
　　镍策略
　　逢高做空。
　　风险
　　精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变化。