策略摘要
　　国内方面，矿山将从4月开始陆续复产，出矿量或将增加，但考虑到海外矿山减产频发，且价格低位下进口矿流入亦将受限，预计4月矿端维持偏紧格局，加工费或维持低位。冶炼方面，受成本压力叠加原料偏紧因素影响，甘肃、河南、广西、湖南、云南等地区部分炼厂仍有检修计划。需求方面，节后下游企业开工或将回升，其中虽然环保限产解除，且政策提振下，镀锌开工或将回暖，但考虑到成品库存维持高位，叠加黑色系持续低迷，对锌需求或难以大幅释放。而随着汽车消费转好，带动轮胎拿货需求的增长，氧化锌需求预计持续复苏；锌合金检修与复产并存，随着需求恢复以及出口旺季支撑，预计锌合金开工环比增加。
　　海外方面，部分矿山受生产事故、成本过高等因素影响关停，叠加冶炼端部分停产对价格存一定支撑。目前全球锌需求存在一定的不确定性，且宏观走势对市场情绪的影响为首要关注点，仍需关注后续经济数据及美联储降息路径的变动。
　　总体来看，供应偏紧格局为锌价下方提供一定支撑，但仍需关注传统消费旺季背景下实际需求复苏情况，预计4月沪锌或维持区间震荡运行于20500-22000元/吨，重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。
　　■ 2024年3月锌产业链各环节情况梳理
　　原料端：3月间，SMM国产锌精矿周度加工费较上月底减少300元/金属吨至3500元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上月底减少15美元/干吨至65美元/干吨。海外矿端复产及停产消息频发，矿端紧缺局面延续。
　　冶炼端：3月间，炼厂生产利润仍处于深度倒挂状态，多地冶炼厂检修减产增加，预计精炼锌产量延续低位。
　　消费端：3月间，下游板块消费旺季表现较弱。镀锌企业开工率在63%左右，月内环保政策及黑色系价格连降影响下游采买意愿，市场信心不足或继续拖累镀锌开工；压铸锌合金开工率在58%；企业刚需采购为主。氧化锌企业开工率60%，近期氧化锌市场订单冷清，开工微降。
　　库存端：截至3月28日，SMM统计国内锌锭社会库存较上月底增加2.52万吨至19.93万吨，较2023年历史同期库存水平增加4.74万吨。截止3月29日，LME锌库存较上月底减少0.52万吨至27.09万吨。
　　■策略
　　单边：中性。
　　预计4月沪锌或维持区间震荡运行于20500-22000元/吨，重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果，建议沿20500元/吨一线逢低买入套保，沿22000元/吨一线逢高卖出套保。
　　套利：中性。
　　■风险
　　 1、国内消费复苏不及预期
　　　 　2、美联储超预期加息
　　 3、冶炼厂加速提产