市场的长期叙事下，对于持续性的交易权重或大于方向性。市场对于单月经济与金融数据的定价正在逐步钝化，市场预期正在自我强化，从而形成宏大叙事。我们不否认宏大叙事下行情延续的合理性，但行情的变盘或也需要看到宏大叙事的逐步瓦解，在这个过程中，市场对于复苏韧性的持续性的博弈是在逐步增加的。
　　央行第一季度例会上表态要加大已出台货币政策实施力度。近期央行的货币政策维持宽松的主基调，但市场的政策预期有所分歧。从中期维度来看，后市诸如降准等总量政策仍有落地的概率，存款利率也仍然具备下调的空间。
　　央行同时强调了“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。一方面，债市投资者近期以“久期策略”为主，导致长期限利率处于较低水平，后续或面临供给放量与经济数据回升的潜在冲击，市场需要谨防利率扰动。另一方面，内生性需求尚末全面恢复，货币政策主动收紧概率较小，长期收益率或需保持低位从而配合财政发力。整体而言，其对债市的扰动呈中性，市场也给予了较为均衡的定价。
　　对于债市而言，我们建议维持中性久期，预计10Y国债收益率在2.25%-2.40%的区间震荡。
　　债券市场：
　　1、央行净回笼，资金利率下行，资金情绪平衡偏松。
　　2、债市窄幅震荡，3M、5Y、7Y、10Y国债利率下行，曲线整体平坦。
　　3、债市情绪指数回落，主因清明假期前长债成交回落、杠杆率回落，但基金久期续升。
　　4、利率债净融资额小幅回落，下周地方债发行规模增加，存单量升价跌。
　　经济数据：需求保持边际改善，生产继续恢复。
　　海外债市：美联储不急于降息，通胀形势有待观察；美债下跌，新兴市场跌多涨少。
　　大类资产表现：贵金属>中证1000>农产品>工业品>上证>沪深300>中债。
　　风险提示：经济复苏进程不及预期，政策力度不及预期，监管政策超预期，风险偏好变化，美联储宽松时点低于预期。