核心观点
　　我们认为，短期流动性“量稳价贵”的格局或延续，政府债融资节奏提供资金利率的波动项。未来一周，鉴于政府债到期量仍旧相对较多，或映射资金利率和存单收益率仍有下行空间，就骑乘角度而言，建议关注9M存单的交易价值。
　　流动性：不变的是资金面延续宽松，变的是微观结构中股份行融出边际增加。
　　1、宏观视角上来看，央行净回笼，但资金面或在实体弱修复以及政府债融资节奏偏缓等因素影响下，延续宽松状态。
　　2、微观视角上来看，银行体系整体融出水平下滑，但股份行大幅融出以及非银融入回落减弱资金分层压力。
　　存单：不变的是存单收益率延续下行态势，变的是买盘主体明显丰富化。
　　1、一级市场净融资转正，核心是一年期国股行存单募集情绪较好。
　　2、二级市场受资金面宽松利好，存单收益率下行明显，最后一个交易日（4月3日），伴随着资金宽松延续，资金利率继续走低，一年期存单收益率延续回落至2.20%以下，买盘类型也明显多样化，其中货基、理财子、基金、保险等非银机构均边际持有增加。
　　季度货币政策例会：不变的是主基调，变的是结构性导向。
　　1、一季度货币政策例会中不变的是整体主基调，映射当前货币政策调控框架并未发生改变，变的是6个地方的边际措辞，对应相关因素分析权重的改变。
　　2、映射到流动性和存单思考中，对应流动性“量稳价贵”格局延续，“信贷均衡”导向下资金利率波动核心由政府债融资决定，短期同业存单收益率或仍有下行空间，建议投资者关注9M期限存单的交易价值。
　　风险提示
　　货币政策操作思路发生转变；外汇占款以及信贷投放超预期；政府债融资与原计划并不相符；同业存单净融资超预期。