核心观点
　　在央行态度未发生边际改变背景下，流动性和存单边际走势和政府债净融资强相关。
　　展望4月，政府债发行放量或带动流动性从“被动式宽松”走向“中性均衡”，同时下半月扰动因素或强于上半月，对应资金利率和存单价格或呈现“前低后高”走势。
　　周度复盘：跨季资金面无忧，存单收益率受益于参与主体增加略有回落。
　　1、流动性部分，央行呵护跨季资金面，量“稳”价“贵”现象明显，较高跨季成本背景下，隔夜策略使用明显高于往年同期。
　　2、同业存单部分，二级交投活跃，交易盘最后一个交易日边际增持带动周五存单收益率下行幅度略高于前期，一级市场净融资转负，发行利率整体呈现回落态势。
　　月度复盘：流动性呈现“被动宽松”状态，跨季无忧，存单价格窄幅震荡。
　　1、流动性部分，3月流动性本质上处于一种“被动式宽松”状态，央行量稳价贵导向明确，映射在跨季策略上，隔夜策略性价比更高。
　　2、存单部分，3月供给冲击最终被“证伪”，二级市场中大行和农商是主要的买盘，但资金定价合理背景下，1年期同业存单收益率基本上维持在2.25%附近2.5BP震荡。
　　4月展望：流动性和存单核心矛盾仍是政府债发行，资金利率和存单价格或呈现前低后高特征。
　　1、流动性部分，核心矛盾仍是政府债发行，整体来看或比3月有一定收敛，其中下半月流动性环境有一定扰动可能。
　　2、存单部分，供给看政府债发行，需求看理财货基规模回流以及银行“资产荒”压力，结合资金利率判断，4月1年期存单收益率波动区间或在[2.20%,2.30%]，价格走势呈现前低后高特征。
　　风险提示
　　货币政策操作思路发生转变；外汇占款以及信贷投放超预期；政府债融资与原计划并不相符；同业存单净融资超预期。