本周国内行情回顾（3月23日-3月29日）
　　沪深300指数-0.21%，上证指数-0.23%
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价85.42元/股，周涨幅+1.3%），中国中免H（收盘价78.00港元/股，周涨幅+3.93%），海汽集团（收盘价17.63元/股，周涨幅-5.7%），王府井（收盘价13.33元/股，周涨幅-5.7%）。
　　免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价36.26元/股，周涨幅-0.4%），白云机场（收盘价10.08元/股，周涨幅-0.8%），海南机场（收盘价3.52元/股，周涨幅-2.2%），美兰空港H（收盘价7.03港元/股，周涨幅-1.54%）。
　　海南离岛免税跟踪
　　三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（3.23-3.29）日均航班执行量365班次，环比上周+0.6%，同比19年-1.6%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，上周（3.18-3.24），三亚机场日均旅客吞吐量约6.4万人次，恢复至2019年3月日均水平的102.5%。
　　海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（3.23-3.29）日均航班执行量589班次，环比上周+1.9%，同比19年+21.9%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（3.23-3.29）海口机场旅客吞吐量日均约8.3万人次，环比上周-2.2%，同比2019年同期+22%。
　　免税行业重点资讯回顾
　　2023年中国中免实现营业收入675.4亿元，同比增长24.08%；净利润67.14亿元，同比增长33.46%。公司预计现金分红超过34亿元，分红比例超50%。
　　2023年上海机场实现营业收入超110.47亿元，同比增长101.57%；归母净利润超9.34亿元，2022年亏损29.95亿元，实现扭亏为盈。2023年上海机场相关免税业务收入17.88亿元，2022年同期公司免税合同收入3.63亿元，同比增近4倍。
　　成都天府国际机场国际航班通航一周年，机场免税店销售额突破1.1亿元。
　　机场免税跟踪：国际恢复趋势明确
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（3.23-3.29）我国国际及地区航班执行量12331班次，环比上周+1.4%，恢复至19年的69.6%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2024年2月，上海机场、白云机场、首都机场国际及地区旅客量分别约269、108、107万人次，恢复至19年的80%、75%、50%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店2024年2月销售情况：
　　销售额：2月韩国免税店销售额约6.88亿美元，环比-43%，同比23年-20%，恢复至2019年同期的44%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.89亿美元，同比23年+22%，恢复至2019年同期的63%；外国游客销售额约4.98亿美元，同比23年-29%，恢复至2019年同期的40%。2）按业态分类：市内免税销售额约5.21亿美元，占比75.8%；机场免税销售额约1.35亿美元，占比19.7%；离岛免税销售额约0.31亿美元，占比4.5%。
　　购物人次：2月韩国免税店购物人次约214万人次，环比-5%，恢复至2019年同期的57%。其中，国内游客151万人次，占比71%，环比-6.7%，恢复至2019年同期的63%；外国游客62万人次，占比29%，环比-1.6%，恢复至2019年同期的47%。
　　人均消费额：2月韩国免税店人均消费额为322美元，同比23年-48%，环比-39%；其中，国内游客人均消费额125美元，同比23年-5%，环比+2%；外国游客人均消费额803美元，同比23年-76%，环比-49%。
　　投资建议
　　春节假期海南客流、旅游零售双旺。2024年口岸免税、离岛免税恢复可期。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。