事件
　　美东时间3月20日，美联储召开FOMC议息会议，鲍威尔宣布维持联邦基金利率在5.25-5.5%区间，当日三大股指收涨，道琼斯指数上涨1.03%，纳斯达克指数上涨1.25%，标普500上涨0.89%。
　　鲍威尔态度偏鸽派，年内预计降息3次
　　鲍威尔认为经济增长较为强劲，劳动力市场偏紧，失业率处于较低水平，通胀较此前回落但仍然偏高。委员会认为实现就业和通胀目标平衡的风险进入更加均衡的状态。但经济前景是不确定的，防通胀风险仍然是主要目标。SEP将2024年GDP预期上调至2.1%，失业率下调至4%，核心PCE上调至2.6%。降息预期并没有改变，即降息3次。我们理解美联储此次调整表明对于实现软着陆较有信心，并且偏鸽派的态度有助于实现经济软着陆，经济状况良好也导致了长期通胀预期和长期中性利率上升。鲍威尔认为1月CPI超预期是由于季节性影响导致，2月CPI仍然很高，但核心PCE保持了下降趋势，只能说明回落过程存在波折。另外，强劲的就业市场主要是由供给侧原因导致，不会成为降息的掣肘因素。
　　鲍威尔在声明中表示利率可能处于本次紧缩周期的峰值，如果经济朝着预期方向发展，那么今年内开启降息是比较合适的。议息会议期间，委员们讨论了减缓缩表速度的问题，但还尚未作出决定。减缓缩表速度不代表最终需要缩减的规模要小于此前计划，而是通过放慢缩减步伐呵护市场流动性，减少货币市场承压的可能性，以更平缓的速度接近最终水平，即充足准备金水平。
　　资产表现
　　美联储3月维持利率不变符合市场预期，但对经济预期上调以及降息次数不变体现了鲍威尔偏鸽派的态度。议息会议后，美股三大股指上涨，10年期美债收益率回落至4.27%，2年期美债收益率降至4.59%，利率曲线倒挂收窄。美元指数回落至103.4。Fed Watch预期5月不降息、6月降息概率由55.6%上升至71.9%。
　　投资建议
　　美国经济数据依然强劲，劳动力市场紧张状况边际缓解，高利率抑制了固定资产投资、房地产投资和消费。但从年初的财政支出来看依然保持强劲。在软着陆的基本假设下，我们看好美股和美债，随着降息开始，美股估值和美债价格有望走高。但需要注意流动性状况，如果隔夜逆回购规模降为0，美联储过慢缩减QT规模，可能带来流动性紧缺。
　　风险提示
　　全球疫情反复；海外流动性过度收紧；地缘冲突进一步升级