央行公开市场净回笼1050亿元，资金利率分化，资金面整体均衡。公开市场操作方面，本周央行逆回购投放资金390亿元，MLF投放资金为3870亿，逆回购到期量为500亿元，MLF回笼资金为4810亿元，最终净回笼1050亿元。3月15日，R001收于1.86%，较上周末上行2.19BP；R007收于1.98%，较上周末下行0.73BP。
　　国债、国开收益率全线上行。截至3月15日，1年期国债收于1.83%，较上周末上行8BP；3年期国债收于2.13%，较上周末上行8BP；10年期国债收于2.32%，较上周末上行3.75BP。1年期国开债收于1.91%，较上周末上行7.58 BP，3年期国开债收于2.27%，较上周末上行4.93BP；10年期国开债收于2.44%，较上周末下行5.52 BP。
　　中短票收益率和城投债收益率整体上行，短期限品种上行幅度较大。截至3月15日，中短票收益率方面，3年期AA+及3年期AA品种收益率上行幅度较大，收益率较上周末分别上行9.61BP、8.61BP。城投债方面，3年期AA+、3年期AA品种收益率上行幅度较大，收益率较上周末分别上行8.02 BP、6.02 BP。
　　利率债方面，本周受外贸数据改善、CPI数据转正、机构获利了结等多重因素影响，债市利率出现回调。地产对经济的拖累短期难改，未来一段时间债券明显的利空因素出现的概率较小。综合经济基本面和货币政策的考虑，预计债市利率未来2-3个月并不会出现真正的反转时刻。现阶段，“资产荒”逻辑不断演绎，债券利率处于历史低位，但受物价指数上行预期、万亿特别国债发行等因素影响债市短期或有调整，但从中长期来看，利率不存在大幅上行的基础，未来一段时间，10年期国债利率或在2.3%到2.5%的区间内波动。
　　地产债方面，根据统计局数据，1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%（按可比口径计算），其中，住宅投资8823亿元，下降9.7%。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%，其中，住宅施工面积466636万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%，其中，住宅新开工面积6796万平方米，下降30.6%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%，其中，住宅竣工面积7694万平方米，下降20.2%。库存方面，2月末，商品房待售面积75969万平方米，同比增长15.9%，其中，住宅待售面积增长23.8%，商品房库存面积突破2015年的新高。从上述数据来看，地产行业景气度仍未明显改善，虽然政策端利好不断，仍维持对地产行业谨慎的判断，建议关注后续房企融资改善情况以及地产销售情况。
　　城投债方面，3月5日，政府工作报告提出，进一步落实一揽子化债方案，妥善化解存量债务风险。3月6日，财政部部长蓝佛安表示，地方债务风险得到整体缓解，在高质量发展中逐步化债。2023年中国财政政策执行情况报告明确一系列化解债务风险措施正在有序实施，地方政府债务风险得到缓释。在地方政府一揽子化债的背景下，城投债风险可控。具体到策略上，短期建议可围绕城投债到期规模较高区域，适当关注城投债到期新券续发投资机会。
　　风险提示：债券供给放量，地产销售低迷，通货膨胀上行