消费金融是零售贷款潜力增长点，银行加码布局
　　消费金融公司是持牌类银行业金融机构，主要向零售客户提供无抵押、无担保的消费贷款。与传统银行的区别在于客户更下沉、利率更高，目前市场利率区间通常在5%~24%，而传统银行的消费贷利率很少超过10%。因此，消费金融公司的ROE弹性更大，不良容忍度更高。消费金融公司的负债端不允许吸收存款，主要以同业负债为主，因此负债成本也更高。此外，消费金融牌照的核心优势是可以全国展业，规避了银行只能在分支机构覆盖区域展业的约束。
　　目前，我国共有31家持牌消费金融公司，其中23家股东背景为银行系，其余8家以产业或互联网资本为主要出资人。中国银行业协会披露，2022年末我国消费金融公司的资产规模和贷款余额分别达到8844亿元和8349亿元，同比增速均高达17.5%。在房地产下行周期，按揭需求疲弱，消费金融成为零售贷款的重要增长点，银行也纷纷加码布局。
　　金融严监管环境对于消费金融行业有什么影响？
　　过去十余年零售金融（信用卡、消费贷、互联网贷款等）发展迅猛，消费金融公司也加速扩表。为了规范市场良性发展，控制居民杠杆，近年来监管收紧了对消费金融牌照的发放，2022年以来只有建信消金获批设立。对于银行而言，近年来监管要求强化属地化经营，对异地分支机构的审批非常严格，所以银行有较强意愿获取稀缺的、可以全国展业的消费金融牌照。各银行通过收购股权等形式争抢存续牌照，例如，宁波银行过去两年通过收购和增资，累计持有宁银消金92.8%股权；南京银行也通过类似方式累计持有南银法巴消金66.9%股权。
　　3月18日，国家金融监管总局发布《消费金融公司管理办法》，完善监管体系。相比过去十余年沿用的试点管理办法，核心变化是明显提高设立标准，最低注册资本由此前的３亿元提高到10亿元。同时，主要出资人的持股比例要求也由“不低于30%”提高至“不低于50%”。按照新规要求，未来预计更多上市银行旗下的消金公司将被增资扩股及合并报表。
　　重点上市银行旗下的消费金融公司经营情况如何？
　　14家消费金融公司的主要出资人为A股上市银行，包括3家国有大行、3家股份行和8家城商行。从2023H1经营指标来看，规模角度，招联消金总资产超1700亿，长期以来稳居消费金融公司龙头，目前规模更庞大的蚂蚁消金主要承接了此前蚂蚁体系内互联网贷款的存量资产。此外，兴业消金、中银消金、中邮消金规模都超500亿。过去两年重点发力的南银法巴消金、宁银消金规模分别较2022年末增长近4倍、超1倍，两家银行都将零售贷款的额度重点分配给消金平台。从业绩角度，招联消金、兴业消金的营收、净利润金额稳坐第一梯队，南银法巴消金、宁银消金的营收分别同比增长超20倍、超6倍，净利润同比增长分别超1倍、近4倍，但招联消金和光大银行旗下阳光消金的净利润负增长，可能受到资产质量波动影响。
　　目前有7家A股上市银行旗下的消费金融公司未并表，根据监管新规要求，未来可能增资、并表。考虑到消费金融市场的增速可能高于银行业整体贷款增速（核心逻辑是切分互联网贷款和民间借贷市场），实现并表后，将为上市银行带来零售贷款的规模和收益增长弹性。例如宁波银行2022年收购消费金融公司后，不良净生成率出现上升、拨备覆盖率下降。
　　风险提示
　　1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。