业绩符合预期，ADT承压：公司2023年全年实现收入及其他收益205.16亿港元，相比去年同期同比提升11.16%。归母净利润为118.62亿港元，同比提升17.70%，归母净利润录得历史第二高，业绩符合预期，业绩的提升主要得益于保证金与结算所基金的投资收益净额的大幅度增加。2023年全年成交量依旧低迷，港股市场的平均每日成交金额为1050亿港元，同比减少16%，ADT承压导致公司主营业务收入下跌，2023年全年公司主营业务收入为154.45亿元，同比下滑8.79%。
　　投资收益大幅上升：分业务板块来看，公司2023年全年交易费及交易系统使用费收入为60.81亿元，同比下滑11.06%；结算及交收费收入为38.85亿，同比下滑10.38%；联交所上市费收入为15.23亿，同比下滑20.47%；收入下滑主要是由于ADT大幅度的下滑所导致。与此同时，公司2023年全年实现的投资收益大幅度提升，实现投资收益净额49.59亿元，同比提升265.71%，得益于加息带来的港币以及美元存款利率上升，其中现金及银行存款所带来的息差收入大幅度提升。2023年全年港股市场IPO仍旧低迷，2023年全年，港股市场一共有73家新上市公司上市，相比同期减少17家，集资额为463亿元，同比下滑约56%。
　　港股估值修复在即，流动性有望增强：进入2024年2月份以来，港股市场呈现明显回暖迹象。整个2月恒生指数涨幅超过6%，恒生12大行业全部录得上涨。我们认为随着美联储进入降息周期的预期愈演愈烈叠加公司战略计划的不断落地，港股市场的估值将得到修复，流动性有望得到增强。
　　目标价370港元，维持买入评级：考虑到港交所的长期增长前景和竞争优势，我们分别调整公司2024/2025/2026年收入预测至215.87亿/226.64亿/250.79亿港元；调整净利润预测至124.10亿/130.57亿/141.60亿港元，调整未来12个月目标价至370港元，对应2024年36倍PE，较现价尚有52.97%的涨幅空间，维持买入评级。