港交所管理层接替：陈翊庭接任成为港交所新任CEO，对金融市场理解深刻，后续港交所改革持续期待。根据港交所官网，2024/3/1，陈翊庭上任新CEO。回顾陈翊庭履历：陈翊庭曾于2003-2007年在摩根士丹利（香港）工作；曾于2015至2018年出任香港金融发展局成员；同时曾于2007-2010年出任港交所上市科首次公开招股交易部主管；曾于2020年1月2023年1月担任香港交易所上市科主管；2023年2月-2024年2月担任港交所联席运营总监。陈翊庭在环球金融市场累积逾30年的管理经验，在推动香港上市制度改革、优化基础设施等方面贡献良多，后续在港交所新高管团队领导下港交所改革有望持续深化，港交所作为全球超级联系人的地位有望得到巩固。
　　 2月港股主要指数持续反弹，央行超预期降息持续提振港股市场，两会后政策有望接力，看好短期内中国内地政策刺对港股市场驱动。根据Wind数据，2024年2月恒生指数+6.63%，恒生科技指数+14.16%；2024/2/20央行宣布五年期LPR较前值下调25bp（超预期），下调后3个交易日恒生指数/恒生科技指数分别+2.94%/4.15%。关注“两会”对港股的提振作用：“两会”延续稳增长稳信心信号，国内经济积极修复。1）“两会“出现提振港股提案，后续政策有望接力。2024/3/4，全国政协委员谭岳衡提出《关于如何巩固香港国际金融中心地位的提案》，我们认为后续可关注政策窗口期结构性机会；2）政府工作报告明确积极培育“新兴产业+未来产业“。港交所早在2018年4月便修订《上市规则》，新增18A章节，2023年2月中国企业境外上市新规出台，2023年3月港交所进一步在《上市规则》引入18C章节。在内地政策推动+港股市场上市制度改革情况下新兴产业对港股IPO以及后续ADT的贡献不可小觑（2023年新经济行业公司IPO占港股市场的比重为72%）
　　中短期内美联储降息预期对港股市场影响逐步消除，南向资金持续活跃，北向资金大幅净流入。美东时间2024/3/12，美国劳工统计局公布的2月CPI同比+3.2%（高于市场预期3.1%），2023/3/13恒生指数轻微调整下跌0.07%。港股交投方面，根据港交所官网，2024年2月港股市场ADT 900亿港元/mom-7%。按市场交易方向看，2024年2月北向ADT为1,515亿人民币/mom+33%，南向ADT298亿港元/mom+12%，南向ADT贡献港股总体ADT比例上升至16.5%/mom+2.8pct。2月北向资金净流入607亿人民币/连续6个月流出后首次净流入（大幅扭正），2月南向资金净流入245亿港元/mom+8%。
　　 2月港股IPO市场无新增上市企业，A股IPO准入从严/港股主板规则改革情况下预期内地企业将成港股IPO贡献主力。根据港交所官网，2024年2月港股市场IPO为0，但是从申请数据看，2月有18家企业递表港交所（其中2家为18A生物科技公司，2家为A+H上市模式），截止2024/3/14，当前港交所处理中IPO申请83宗（含2023年未处理完的项目）。2024/2/26，香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇曾表态，港交所将于3月修改主板上市规则，接受无收入、无盈利科技公司来港上市。我们认为港股市场此举将为内地新兴产业类企业带来发展新机遇，同时港股IPO市场活力有望得到恢复。
　　投资分析意见：考虑到内地经济运行持续好转，香港资本市场利好政策有望持续，当前港股整体估值尚在底部，我们相信政策催化下基本面复苏，推荐港交所。中短期催化：两会延续稳增长稳市场信号，同时政协委员在两会提出提振港股市场提案，关注两会后政策窗口期带来的投资机会；同时在港股主板上市制度改革（预期）+新管理层交接下港股流动性改善可期。估值仍在底部：根据Wind数据，截止2024/3/19，恒生指数/恒生科技指数PE（TTM）估值分别为8.34/18.17倍，分别位于近5年的8.81%/7.89%分位数，均跌破估值均值一倍标准差，中长期的左侧配置性价比进一步增强，推荐与流动性改善相关且弹性较大的港交所。
　　风险提示：美联储降息推进不及预期；国内经济复苏不及预期；港股市场遭遇极端行情整体大幅下跌。