2月港股市场概览：得益于国内资本市场政策持续发力，港股市场在政策利好支撑下持续反弹；2月恒生指数上涨6.63%，1-2月累计下跌3.14%，恒生科技指数上涨14.16%，1-2月累计下跌8.85%；截止2月末港股市场总市值达到30.1万亿港元/yoy-16%/mom+6.9%。
　　港股市场交投活跃度分析：
　　现货市场：2月下旬以来港股现货ADT边际回暖，互联互通市场ADT保持活跃。24年2月港股市场ADT为900.0亿港元/yoy-24%/mom-6.9%，2月日均换手率0.31%/yoy-0.7BP/mom-2.7BP；其中股本证券ADT为805.8亿港元/yoy-24%/mom-4.5%。2月下旬以来资本市场政策频发，港股交投情绪逐步恢复；2/21-3/15港股ADT为1103.5亿港元/较2月ADT+23%。互联互通方面，2月南向ADT 297.9亿港元/yoy-13%/mom+12%，南向资金净流入245.3亿港元；2月北向ADT为1515.4亿港元/yoy+66%/mom+33%，北向资金净流入607.4亿港元。
　　一级市场：2月无新股发行，24年以来港股IPO新申请数量高增。24/3/8港交所新任行政总裁陈翊庭表示，24年以来港交所收到IPO新申请30宗，连同重新提交申请共计约40宗，同比增长约30%，港交所IPO项目储备充分；后续市场行情好转，预计港交所新股数量有望回升。
　　衍生品市场：衍生品市场交投热度环比回落。2月港交所衍生产品合约（期货、期权合约合计）ADV 148.3万张/yoy+11%/mom-4.0%，其中联交所股票期权合约ADV 64.3万张/yoy+5.4%/mom-1.1%，期交所衍生品合约ADV（股票期权除外）84.1万张/yoy+16%/mom-6.1%。
　　港股市场宏观环境解读：
　　我国经济基本面延续弱修复态势，两会以来资本市场政策面持续发力。基本面看，2月我国金融数据有所回落，2月社融存量同比+9.0%（低于预期9.14%），M2同比增长8.7%（市场预期8.68%）；国内PMI略有回落，2月制造业PMI为49.1%/环比-0.1pct。政策面看，3/5十四届全国人大二次会议召开，政府工作报告提出要增强资本市场内在稳定性；3/15证监会集中发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》等四项文件，提出强化财务造假监管、推动上市公司分红、规范股东减持等方面的政策意见，后续相应配套规则落地，有助于持续提振市场情绪、提升我国资本市场投资价值。
　　美国通胀黏性依旧，短期降息预期持续回调，但年内美联储货币政策转松确定性强。2月美国CPI、PPI数据均超预期，通胀黏性延续推动美联储降息预期持续回调；2月美国CPI同比+3.2%（高于市场预期+3.1%），2月PPI同比+1.6%（高于市场预期+1.2%）。根据CME最新预测，市场预期美联储3月累计降息25个基点的概率为1.0%；5月累计降息25个基点的概率为8.1%，6月累计降息25个基点的概率为52.7%。
　　投资分析意见：港股交投情绪边际回暖，建议关注后续海外降息预期变化、国内资本市场政策动向。短期内资本市场政策发力助推港股市场基本面有所改善，后续国内资本市场政策有望持续加码、美联储货币政策转松确定性强，港股市场中长期配置性价比提升。目前港股非银公司估值均处于历史底部区间，建议关注香港交易所、中银航空租赁、远东宏信；目前港交所、中银航空租赁、远东宏信静态PB分别处于近十年0.5%、2.8%、2.2%分位数。
　　风险提示：美联储利率政策存在不确定性，国内宏观经济复苏不及预期，港股市场政策落地不及预期。