上周，铜价周后飙升，市场等待有关减产更多信号。考虑炼厂近期保值入市位，预计短时铜价维持高位运行，高位指向75000元/吨；本轮铜价的大涨，主因过低的铜矿TC价格对国内炼厂利润的挤压最终亏损扩大，导致国内炼厂官宣联合减产所致，同时也伴随着大量多空双方仓位的增加。
　　对于国内而言，无论矿端还是精炼铜，我国对外的依存度居高不下。在这样的背景下，中国铜产业无原料定价权，最终高位的铜价也只能向下游转嫁。从市场来看，当下铜价需跌到7万附近，下游企业运行情况才会有所改善。但对于线缆企业而言，现在其面临较为尴尬的情况：手头现有订单较多，但畏高并未采购原料电铜，以消化原有库存为主，欲等待铜价回落后采购，存在较多未采购订单原料。一旦铜价短时难回落，部分线缆厂运营困难，订单转移后，下游需求将开始正式流转。而对于冶炼厂而言，铜价大涨后，无论TC价格变动如何，都会刺激其开工积极性。后期，我们更多需要去关注全球因宏观等因素引起的价格中枢的上抬，对有色包括铜及黄金在内的价格重心的上移。
　　从目前来看，对于铜价而言，我们应当关注三个因素：减产、检修及出口比价。
　　冶炼厂会最终减产吗？冶炼厂联合减产，过去十年曾出现过多次。2015年11月底12月初，国内10家铜骨干企业发布联合倡议称，计划2016年减少精铜产量35万吨。此外，2019年12月26日，中国铜原料谈判小组CSPT在福州召开会议，共同商议2020年铜冶炼企业减产计划，以此希望可以缓解国内硫酸库存压力以及冶炼企业运营压力。但从后期实际运营数据来看，实际上冶炼厂减产概率都相对较小。根据市场反馈，目前直接减产依旧是个别情况，多数企业产量输出相对稳定。且多半冶炼企业内部尚未打成一致，较难即刻给出减产预期数值。
　　 2季度检修情况到底怎么样？根据国内冶炼厂排产及提前检修情况来看，今年2季度检修预估影响量在18.5万吨，去年同期检修量在14.52吨。从单月产量预估来计算，2季度单月产量均值约在96万吨左右，高于去年同期水平1-2万吨左右。拉长至年度来看，国内产量新扩建预期从80万下调至60万吨，年内平衡由微过剩转向微去库。
　　内外比价还会继续变弱趋向出口盈利吗？当下，随着外盘铜价大涨，国内跟涨意愿有限，沪伦比值大幅下滑至8.03左右，铜进口亏损状态明显扩大，亏损水平在800元/吨左右。由于国内市场依然在等待会后官宣减产细节，市场依然相对谨慎，加之逢高存在大量保值盘入场，多空高位均有入市。铜价短期延续涨势后，比值进一步回落，则炼厂出口意愿将明显增加，国内压价销售压力减小，现货市场主导权将回归至中间商。届时，市场流转活跃度将有所提升。
　　现货市场，上周下游价格飙升后首日观望居多，但随后加大入市买盘，导致市场单日出库量依然优于预期。本周初换月后，铜价延续涨势，加之中间商存在较大盈利空间，市场出货者增加，现货维持贴水报价，下游畏高接货量有所下降，交投趋于谨慎。后期来看，4月基差行情后延至5月，但依然需考虑铜价上涨后对基差行情的影响，且主力增仓基本在5月，建议5-7稍作观察，等待铜价稳定后再做操作，激进者可适当入市。