从国外产地情况来看，2023/24年全球玉米总供应增加的局面已成基本事实。从当前进口数据来看，巴西已经成为我国玉米头号进口来源国。目前来看，巴西未来天气变化依旧是关键变量，在主产区未来干旱少雨的情况下，占据主要产量的二茬玉米播种和生长或受较大影响。美国玉米目前对我国出口量处于历史较低水平，但目前进口成本相较巴西更具优势。后续重点关注美玉米到港成本变化以及出口装船情况。
　　从国内供需关系来看，截止一季度中旬，总体售粮进度约为7成，东北地区约为8成左右，华北地区约为6成左右，随着气温逐渐转暖，地趴粮加速上量，预计3月底地趴粮将销售殆尽，市场将转向干粮交易节奏。深加工消费稳中向好，加工利润、开机率、玉米消耗量均呈现较高水平，目前是支撑玉米价格的重要因素之一。饲料消费仍旧维持必要刚需，生猪养殖利润有所好转但依旧较差，能繁母猪去化持续进行，禽类养殖利润依旧不佳。二季度重点关注养殖端利润的改善情况和产能去化情况。
　　纵观第一季度，随着进口玉米拍卖暂缓，国家政策性收储力度加大，市场情绪有所好转；另外，烘干塔贸易商逐步入场收购，潮粮即将销售殆尽，市场交易重心逐步转向干粮购销，渠道库存依旧处于低位。综上，我们预计二季度玉米价格仍旧有上行预期，需重点关注后续国家政策方面新一批收储计划的数量和价格，关注深加工企业利润的边际变化情况以及贸易商心态和售粮意愿的变化情况。总体来看，预估二季度玉米主力合约在2400元/吨-2500元/吨之间震荡偏强运行，操作上建议逢低做多为主。
　　风险提示：政策不及预期，养殖端产能去化不及预期，需求不及预期，地缘政治风险等。