事件：2024年3月15日，证监会出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》和《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》等4项政策文件。
　　《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》着眼从源头提高上市公司质量，压实压紧中介机构“看门人”、交易所审核主体、证监会派出机构监管等各方责任，全面从严加强IPO监管。我们建议关注以下几点：1）加速树立正确“上市观”，强约束绑定公司基本面和股东利益预期，以打消发行人“带病申报”、侥幸闯关心理：研究要求拟上市企业的有关股东在招股说明书中承诺，上市后三年内业绩出现大幅下滑的，采取延长股份锁定期等措施；严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形，严防严查；从严审核未盈利企业；加强拟上市企业股东穿透式监管，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为，防止违法违规“造富”。2）常态化滚动式监管、“申报即担责”，剑指中介机构“一问就改”“一查就撤”乱象：建立对中介机构的常态化滚动式现场监管机制，督导检查保荐机构、律师和注册会计师履职尽责情况，三年一周期，原则上实现全覆盖；对现场检查中的撤回企业“一查到底”，切实落实“申报即担责”。3）从监管层面明确IPO节奏将与二级市场表现挂钩：综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行逆周期调节。
　　《关于加强上市公司监管的意见（试行）》着眼于市场上市公司投资价值提升和投资者保护，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等重点问题提出4个方面18项政策措施。我们建议关注以下几点：1）有效识别并严厉打击财务造假，紧抓中介牌照和股东利益命门，肃清市场“造假”风气：构建财务造假综合惩防体系；对重大违法违规的中介机构，坚决执行暂停或禁止从事证券服务业务、吊销执业许可、从业人员禁入等制度；强化对控股股东、实际控制人实施财务造假、背信损害上市公司利益的刑事追责。2）查漏补缺，严格有效防范“身份”、“交易”和“工具”减持：进一步明确大股东、董事、高管在离婚、解散分立、解除一致行动关系等情形下的减持规则，防范利用“身份”绕道；进一步明确司法强制执行、股票质押平仓、赠与等方式减持规则，防范利用“交易”绕道；禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道。3）加强分红监管，着力提升投资者获得感：对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束；并加强对异常分红行为的监管执法；支持上市公司按照规定使用资本公积金弥补亏损，进一步便利未分配利润为负的绩优公司后续实施分红，并督促财务投资较多的公司提高分红比例。
　　《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》突出功能性定位，明确中长期行业发展规划，公布建设一流投资银行和投资机构的路线图。我们建议关注以下几点：1）捋顺行业功能性和营利性关系，校正行业机构定位：行业机构要把功能性放在首要位置，正确处理好功能性和盈利性关系，引导股东单位在机构经营考核中显著加大功能性考核的权重。2）目标上循序渐进，为证券基金业高质量发展提供明确时间表：力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构；到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业。3）明确对头部机构资本、组织创新等资源倾斜及并购重组等政策倾斜，引导中小机构精品化、差异化发展：适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，结合股东特点、区域优势、人才储备等资源禀赋和专业能力做精做细。
　　投资建议：维持行业推荐评级。结合本次政策内容和开年来证监会打击违法行为的雷霆手段，可见监管肃清市场乱象、根治市场问题决心之坚定。目前看，政策对市场稳定呵护的决心明确，市场成交相对活跃，流动性保持宽松。证券行业基本面持续改善，行业盈利有望持续性恢复。目前证券板块PB 1.30倍，处于历史底部4.25%分位点处，底部特征凸出。我们建议“攻防结合”选股策略布局券商板块，上涨时既有收益弹性、下跌时也有防御属性。关注中信证券、中金公司、华泰证券、国泰君安；中国银河、国联证券、方正证券等。
　　风险提示：市场长期低迷不振，政策效果不及预期，政策边际收紧，流动性收紧，业务费率持续下滑等。