【事件】2024年3月15日证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》4项政策文件。
　　政策围绕强监管、防风险、促高质量发展主线。4项政策文件一方面从高质量建设投资银行和投资机构入手，鼓励金融机构做大做强；另一方面，从提高上市公司质量及规范减持分红的角度入手，落实投资端改革，提升投资者信心。
　　节奏明确，路线清晰，鼓励券商做大做强。《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》明确中长期行业发展规划：（1）力争通过5年左右时间，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。（2）到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。（3）到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业。在发展方向方面，《意见》督促行业机构合规稳健经营，审慎开展高资本消耗型业务，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，提升资金使用效率，坚守业务本源、稳慎推进业务创新。适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强；鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，做精做细。
　　严把拟上市企业申报质量，压实中介机构责任。《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》两部文件一方面从源头提高上市公司质量，压紧压实发行监管全链条各相关方责任。对于上市门槛提出更加严格的要求，研究提高部分板块的上市指标，从严监管未盈利企业上市。另一方面推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，对于业绩造假、绕道减持等违法违规行为进行严查严惩，加强现金分红监管，推动上市公司加强市值管理。
　　行业供给侧改革或推动集中度提升，头部券商全面受益。我们认为，此次行业发展意见的集中出台，再次明确“扶优限劣”监管基调，有望推动证券行业的供给侧改革、多维度转型，提升核心竞争力，形成内生增长和外延并购两翼齐飞的发展格局。具有较强资本实力、业务创新能力和合规风控能力的大型券商将受益于行业集中度的提升。当前证券II（中信）静态PB仅为1.27倍，截止2023年末，公募基金股票投资中券商板块持仓仅为0.69%，具有较高的安全垫。
　　重点推荐：中信证券、华泰证券、中金公司等
　　风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力；日均交易额、两融等持续低位造成券商收入下滑；股票质押发生风险，券商减值将大幅增加。