【事件】3月18日金监总局发布并实施《人身保险公司监管评级办法》（以下简称《办法》），进一步加强人身保险公司机构监管和分类监管，落实“高风险高强度监管”的监管导向，在日常动态监测和风险预警的基础上，每年对公司的整体风险状况进行一次监管评级。
　　搭建风险综合评估体系，划定6类风险评级。1）《办法》从公司治理、业务经营、资金运用、资产负债管理、偿付能力管理、其他方面6个维度对人身保险公司风险进行评价，将每个维度的评估指标分为基础指标和调整指标，其中基础指标以量化指标为主，同时，引入调整指标，对公司的风险状况进行定性评价，增强风险监测的前瞻性。2）根据评估结果由低到高划分为1-5级综合风险等级，数值越大风险越高。此外，正处于重组、被接管等情况的公司将直接列为S级。
　　突出公司治理和资金运用风险评估，并引导险企关注ESG。1）《办法》对公司治理和资金运用两个评估维度设置了更高的权重22%（其余评估维度为14%权重），同时，若这两个评估维度任一维度风险水平为高，将综合风险水平上调一个等级。2）设置“履行环境社会治理（ESG）责任情况”作为特别加分项，对开展绿色保险、普惠保险较多的人身保险公司，给予适当加分。
　　动态调整监管评级，提升评级结果科学性。1）聚焦业务激进扩张和关联交易风险，对触发相应阈值的机构，将综合风险水平上调一级。其中，①业务激进扩张风险阈值为规模保费收入/净资产＞5，或规模保费增速＞40%，或规模保费增速显著高于行业平均水平（公司成立时间在三年以上）；②关联交易风险阈值为投资单一关联方账面余额/净资产大于30%。2）对两个及以上维度风险水平等级为高的公司，将综合风险水平上调一级。3）对存在六类重大风险情形的公司，直接将综合风险水平认定为5级。
　　根据监管评级结果实施分级分类管理。对于评级为3级及以上的保险机构开始强化监管检查或采取监管措施，其中：1）对评级为3级的公司主要为适当提高非现场监管和现场检查的频率和深度，督促公司控制风险较高、管理薄弱领域业务增长和风险敞口。2）对评级为4级的公司还可以采取责令限期整改，责令增加资本金，限制业务范围，限制向股东分红，限制增设分支机构，责令停止接受新业务，限制股东权利等监管措施。3）对于评级为5级的公司则可视情况依法安排重组、实行接管或实施市场退出。
　　我们认为《办法》有助于提升监管效能，促进行业高质量发展。我们认为，《办法》进一步完善了对人身险公司风险评估与监督管理的制度体系，对各人身保险公司进行分级分类管理，有助于推动行业差异化经营，引导保险公司形成与其风险水平相适应的发展模式。我们认为，在差异化监管模式下，业务结构合理、公司治理完善、内部管理有效的头部险企可能更多受益。
　　风险提示：长端利率趋势性下行；股市持续低迷；新单保费增长不及预期