铜：交易所显性库存继续上升，上期所库存继续回升，LME库存继续下降，COMEX库存继续下降，保税区库存继续上升，国内显性库存仍在累积，高铜价对需求阶段抑制有所体现，继续观察库存边际变化影响，但从情绪面上看，市场更关注中期供需边际情况，短期累库对盘面影响权重降低。供给角度，海外铜矿扰动担忧延续，国内现货铜精矿加工费继续走低，南美铜精矿供给恢复需要较长时间，非洲电力紧缺对生产也将产生限制，警惕二季度供给出现新的扰动。冶炼角度，国内冶炼加工利润继续走低，冶炼厂阶段亏损扩大，上周协会会议冶炼厂释放减产信号，但执行层面有待进一步确认节奏与强度。海外方面，原料偏紧预期将逐步影响冶炼厂生产，二季度亚太及欧洲冶炼厂也存在超预期减产风险。需求角度，国内终端需求整体尚在恢复周期，基建板块需求后续预计偏强，地产板块需求则偏弱恢复，值得注意的是，高铜价短期对需求将产生抑制，且精废价差走扩之后，废铜对精铜替代或增强，但废铜资源瓶颈短期仍在。宏观角度，市场继续博弈降息预期变化，以及国内政策刺激情况，前者由于美国通胀数据相对超预期，降息预期对铜价支撑转弱，但后者预计将继续对铜价形成支撑。综上而言，铜价短期向上强势突破之后，情绪面定价因素较强，短期存在继续上冲风险。策略角度，前期多单继续持有，由于铜价大幅上涨对需求产生限制，跨期正套策略实现需要更长周期。
　　★镍：本周LME库存增加474吨至74178吨，上期所库存增加1161至20177吨。本周有色金属板块行情整体继续上行，但多头情绪有所边际减弱。基本面上，菲律宾雨季基本结束，矿山陆续恢复运营后国内港口到货增加，但镍铁厂库存较为充足，镍矿供应增长预期下对后市价格看空情绪浓厚，因此成交矿价出现回落，1.5%Ni镍矿下跌0.5美元/湿吨。而印尼方面，最新RKAB配额显示矿山配额增加至1.1亿湿吨，但供应宽松的预期还未完全转为现实，同时印尼主产区苏拉维西地区的雨季来临也对镍矿的快速增长预期形成抑制。根据铁合金在线统计，周内印尼镍矿成交溢价维持在HMP+7至HPM+8的区间，整体表现较为平稳。一级镍方面，现货市场对镍价走高后的采购意愿明显不佳，现货升水报价下调。从供应角度看，国内主要大体量电积镍项目由于原料供应稳定，并未受矿端扰动出现明显减产，2月份电积镍产量环比增加。而且在MHP/高冰镍国内供应5、6月份转为宽松预期，成本价格下移有望打开利润空间下，国内电积镍厂生产意愿依然充足。进出口方面，国内电积镍在出口利润空间打开下，海外交仓意愿也明显增强，出口量上还有继续提升可能。整体来看，沪镍行情受基本面短期原料供应短缺以及宏观面看涨预期增强的双重共振，价格拉升较高，但这也导致资金面和基本面多空分歧加剧，盘面价格短期趋势并不明朗。从交易层面，单边建议关注06、07合约14万以上的沽空机会，但考虑到价格炒作风险犹在，建议分批布局。
　　★不锈钢：本周不锈钢交易所仓单库存增长放缓。社库方面，主流市场不锈钢库存小幅下降，主要体现在冷轧300系不锈钢的资源消化上。主要原因在于前期累库速度放缓下，现货价格回落使得部分下游积极采购。基本面上，不锈钢3、4月份需求暂未明显起色，前期钢厂在盘面价格好转预期下多选择继续增产，导致现货库存压力快速加剧。进出口方面，印尼由于当地镍铁原料供应紧缺，从而导致当地出口不锈钢量边际减少，印度等亚洲消费市场增加中国产不锈钢进口。成本端，由于印尼RKAB审批量出现好转，矿价支撑减弱后高镍铁成交价格开始出现下行，3月份大部分钢厂排产恢复后市场出现增量采购成交，但高库存也限制了新增需求。从利润层面看，镍铁降价预期短期为304不锈钢生产打开一定利润空间，根据上海钢联统计目前外购镍铁原料工艺利润在114元/吨。而青山提前公布4月高碳铬铁长协采购价在8995元/50基吨，环比上涨500元，增强了成本支撑。交易层面，不锈钢成本端强支撑下，盘面下行空间有限，建议以震荡思路对待，关注逢低做多机会。
　　★铝：上周铝价震荡偏强。国内供应方面，目前国内电解铝目前运行产能4190.8万吨，周环比降低6万吨，四川启明星铝业3月10日左右开始停产技改，此前运行产能6万吨，预计7月份技改完毕投产。此外周末市场传出消息，云南铝企接到了放开60万负荷的通知，具体分配比例有待确定，电解铝复产有所提前。海外供应方面，电解铝最新运行产能为2873.6万吨，环比持平。国内电解铝成本小幅回升至16680元/吨左右，较上周增加18元/吨，电解铝厂平均利润2468元/吨，当前行业亏损产能比例5.43%。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周涨1.4个百分点至62.8%，与去年同期相比下滑1.4个百分点。分版块来看，型材板块开工回升幅度相对较大，大型建材厂订单基本恢复，不过小企业恢复情况不佳，铝箔板块旺季逐渐显现，空调、包装以及电池铝箔消费回升，并且出口订单有明显改善。库存方面，SMM统计电解铝锭社会总库存84.3万吨，较上周四累库2.2万吨。铝锭现货进口窗口明显缩窄。铝锭铝棒预计将进入持续去库