近期变化较大的数据解析
　　豆一：豆一期价继续上涨，国产豆现货和期货市场关联度不大。东北地区现货市场持稳，高蛋白大豆价格微涨，收购主体增加对豆价有一定支撑作用。南方大豆价格稳定，贸易商随销随采，成交并不理想。农户在春耕之前仍有卖粮需求，而需求端没有实质好转。钢联调研显示90%样本贸易企业看后市震荡，仅4%看涨。供应宽松情况下预计现货继续偏弱运行，期价则可能受到国际市场外溢效应表现偏强。
　　豆粕：国际市场：上周CBOT主力偏强震荡、不断逼近1200美分/蒲。上周美国周度出口检验报告、出口销售报告均符合市场预期，虽然周度出口销售订单净增量处于年内低位，但若后期每周都能达到这一水平，也足以完成USDA预估的年内出口目标。在CNF升贴水连续上涨后，巴西农民销售意愿显著好转，上周CNF升贴水下跌为主。巴西大豆收获已经过半，上周CONAB月报将巴西23/24年度大豆产量预估下调254.5万吨至1.4686亿吨，这一产量仍将是除22/23年以外的最高产量。阿根廷方面，产区降水情况良好（局部地区甚至降水过量），有利作物生长。布交所最新周报将阿根廷作物优良率上调1%至30%，罗萨里奥交易所则上调阿根廷产量预估50万吨至5000万吨。综合来看，南美丰产令全球23/24年度平衡表明显转松，市场也逐步开始关注北美24/25年度面积及春播天气情况。2024年美豆种植面积增加基本确定，但3月28日USDA种植意向报告最终数值如何只能耐心等待，过去20年里有12年种植意向面积高于USDA农业展望论坛预估的面积。截至3月12日33%美豆面积处于不同程度干旱，一周前和去年同期分别为31%和23%。
　　国内市场：巴西CNF升贴水回落但CBOT大豆偏强震荡，国内进口大豆成本变动不大。相比之下国内油粕期价明显更强，油厂盘面榨利持续好转情况下增加大豆买船。上周市场传言众多，利多利空消息真假难辨，国家粮食交易中心官网发布公告3月19日将拍卖22.6万吨进口大豆，但盘面表现强势。考虑到国际大豆供应宽松及国内养殖利润欠佳，纯市场分析角度我们认为豆粕持续大涨缺乏基本面依据。国内3月大豆到港的确偏低，但4-5月理论到港将升至年内高位，且港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂豆粕库存均高于去年同期和五年均值。在进口大豆大量到港之前油厂挺价、下游在涨价行情中增加补库均十分合理，但这归根结底仍是影响价格的短期因素。当然质疑上涨的同时我们也不建议逆势而为，市场参与主体众多，资金方对价格的影响也不容忽视，当前市场情况下我们不建议盲目追高、更多以提示风险为主。
　　菜粕：ICE加菜籽走势和CBOT大豆走势类似，而国内菜粕走势也继续和豆粕趋同。上周进口菜籽报价上涨后于周五小幅回落，国内期价走势更强因此菜籽榨利改善，油厂新增远期菜籽买船，国内菜籽供应充足。供需面上，截至3月8日当周沿海主要油厂菜籽库存下降、菜籽压榨量增加，油厂菜粕库存和华东进口颗粒粕库存分别下降至3.6万吨和14.84万吨。我们了解到迄今为止今年水产需求不佳，但价格上涨后也刺激下游补库需求。最新广东地区豆菜粕现货价差仍有780元/吨以上，菜粕使用更有性价比，但豆菜粕也面临来自葵粕等杂粕的竞争。菜粕供需面并非多么紧张，后市单边预计继续跟随豆粕为主；当前豆菜粕价差的变化则更取决于豆粕端，在豆粕题材不断保持偏强情况下豆菜粕价差仍有扩大可能。