投资要点：
　　事件。根据中国政府网，2024年03月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下称行动方案）。行动方案提出，推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展的重要举措，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。
　　四大行动推动大规模设备更新和消费品以旧换新，2027年设备投资规模、结构优化要求明确。行动方案提出：1）四大行动：统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。2）设备投资规模增长目标明确，结构优化是重点：到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。
　　我们认为，本轮设备更新与消费品以旧换新的侧重点在于供给侧结构调整与优化。以设备更新行动为例，行动方案明确方向包括：1）重点行业：聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业，节能降碳、超低排放、安全生产、数字化转型、智能化升级是重要方向，依法依规淘汰不达标设备。2）基建领域：围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点，分类推进更新改造。3）交通运输设备、老旧农业机械：交通运输设备重点为新能源动力结构性提升；农业机械以推进老旧农业机械报废更新、加快农业机械结构调整为重点。4）提升教育文旅医疗设备水平。提及先进教学及科研技术设备、教学仪器设备、索道缆车&游乐设备&演艺设备等文旅设备、医疗卫生机构装备和信息化设施、手术机器人等。
　　再制造和梯次利用迎机遇，汽车零部件、工程机械、机床、新能源（风电&光伏&锂电）、航空等重点领域值得期待，关注再制造工艺技术应用。行动方案提出有序推进再制造和梯次利用。具体来看：1）技术工艺：推广应用无损检测、增材制造、柔性加工等技术工艺，提升再制造加工水平。2）重点领域：深入推进汽车零部件、工程机械、机床等传统设备再制造，探索在风电光伏、航空等新兴领域开展高端装备再制造业务。加快风电光伏、动力电池等产品设备残余寿命评估技术研发，有序推进产品设备及关键部件梯次利用。
　　投资建议。建议关注以下方向：
　　1）设备更新：①新型工业化（节能、智能化方向）：杭氧股份（空分设备+气体服务）、陕鼓动力（透平机械+气体服务+空气储能）、宏华数科（数码印花）、杰瑞股份（电驱压裂设备）、安徽合力（叉车）、杭叉集团（叉车）等；②基建领域：三一重工（工程机械）、中联重科（工程机械）、徐工机械（工程机械）、恒立液压（工程机械）、柳工（工程机械）、上海机电（电梯）、康力电梯（电梯）等；③交通运输：中国中车（轨交）、中国通号（轨交）、时代电气（轨交）、中集集团（集装箱、海工）等；④农机报废更新：一拖股份、吉峰科技、星光农机等；⑤文旅设备：浩洋股份（舞台灯光设备）。
　　2）再制造、梯次利用：①技术工艺：华测检测（检测）、华曙高科（增材制造）、伯特利（增材制造）等；②重点领域：海天精工（机床）、纽威数控（机床）、科德数控（五轴机床）、秦川机床（磨床）、怡合达（自动化零部件）、先导智能（锂电设备）等。
　　风险提示。下游行业固定资产投资不及预期；出口不及预期；竞争加剧；政策不及预期风险等。