4季度收入超过我们/彭博一致预期2%，调整后净利润超过预期28%/16%。受免邮门槛调整及用户投入影响，零售业务运营利润率同比下降40个基点至2.6%。
　　4季度家电/手机表现较好，非带电品类增速转正，商超触底回升，广告及佣金收入同比下降，受佣金下降拖累。公司派发12亿美元现金股利回报股东，并新批准30亿美元股份回购计划。
　　管理层重申2024年零售GMV及收入增速高于社零（~6%）的目标，集团利润及零售运营利润绝对值至少保持持平。
　　我们预计零售利润率下降50个基点至3.75%。估值维持10倍2024年零售市盈率不变，目标价调整至28美元/109港元（JDUS/9618 HK，前为30美元/115港元）。业绩后股价上涨16%，反映业绩超预期及提升股东回报的利好，我们认为目前预期已体现在股价中，在长期激烈的行业竞争中，公司零售利润增长潜力有待观察，维持中性。