医疗保健：地位重要，但研究较具挑战性的板块
　　与美国经济结构近似，美股的三个核心板块是医疗、科技、消费。三个板块中，医疗板块的公司数量是最多的，流通市值是最小的。这意味着医疗板块覆盖了大量小微盘公司，给板块研究带来了挑战性。
　　挑战性的另一个来源是风格的差异。从大盘价值到小盘成长，从刚需/防御属性的传统大型药企，到激进/弹性的生物药和医疗器械，都属于医疗板块。这使我们很难对美股的医疗板块做出中观上的清晰判断和指引。
　　细分结构：制药、生物科技、医疗设备是核心细分领域
　　在GICS行业分类下，医疗保健被分为两个行业组，它们分别是制药、生物科技和生命科学，以及医疗保健设备和服务。进一步向下细分，有6个行业：
　　1）制药无论从公司数量还是从市值的角度看，都是医疗保健板块最大的行业，该行业覆盖了各种全球龙头药企，如礼来、默克，也覆盖了大量的小微盘药企；2）生物科技主要覆盖生物药公司，它们总体上数量大、市值小，但也有千亿美元级别的龙头，如安进；3）医疗设备与用品行业数量和市值均处中上，涵盖医疗消耗品与医疗器械。
　　此外，还有4）以CXO为代表的生命科学工具与服务行业；5）以经销商、医疗保险公司、医疗机构为代表的医疗保健提供商与服务；和6）以医疗IT为代表，市值和公司数量均不起眼的医疗保健技术行业。
　　相关标的：XLV偏大盘蓝筹，XBI/XHE/XHS偏小盘成长，IBBQ风格均衡
　　标普医疗保健精选行业（IXV，对应ETF为XLV），这是个大盘蓝筹风格的自由流通市值加权指数，成分股取标普500中的医疗股，历史上盈利能力稳定，ROE高。
　　标普生物科技精选行业（SPSIBI，对应ETF为XBI）、标普医疗器械精选行业（SPSIHE，对应ETF为XHE）和标普医疗服务精选行业（SPSIHP，对应ETF为XHS）是三个细分行业的等权股指/ETF，小盘成长风格鲜明。其中，医疗器械（XHE）和医疗服务的（XHS）能在多数年份实现盈利，波动率处在中等水平；生物科技（XBI）在指数层面常年亏损，股价波动明显高于其他指数/ETF。
　　纳斯达克生物科技指数（NBI，对应ETF是IBBQ和IBB）覆盖在纳斯达克上市的美国/非美国公司。与XBI相似，IBBQ聚焦生物科技细分赛道。但由于后者采用经调整的市值加权法，风格在大中小盘上的分布更加均衡。因此，IBBQ的业绩和股价稳定性均强于XBI。
　　股指方面，从PS和PB的角度观察，上述的ETF均处在自身的历史中间水平。纵向看，是美股上涨滞后的板块。
　　风险提示：美国通胀削减法案对医疗降价带来的不确定性；新产品研发结果的不确定性；美联储货币政策与融资环境的不确定性。