策略摘要
　　谨慎偏多。2月横跨春节假期，节后归来聚烯烃偏强震荡。国内多套新增装置投产，PP新增产能较多，惠州立拓与泉州国亨两套装置试运行阶段，预计3月将产出合格料，新增产能供应端压力较大。聚烯烃部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。国际原油偏强震荡，原油制LL与PDH制PP利润处于盈亏平衡线附近，PDH开工负荷偏小幅提升，成本端支撑较强。农膜开工旺季即将来临，下游需求有望继续回升，终端订单预期向好，市场对需求提升有较强预期。节中石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口窗口打开。预计2月聚烯烃偏强震荡，关注需求恢复情况。
　　核心观点
　　■市场分析
　　国内新增装置方面，宁夏宝丰能源25万吨/年EVA装置已经投产，已产出正牌产品。惠州立拓新材料PP装置已成功产出副牌拉丝料，预计3月份产出正牌料。泉州国亨化学45万吨/年PP装置前期造粒成功，计划3月出产品。同时安徽天大、福建中景二期均有新装置待投产；国内存量装置检修方面，国内部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。
　　外盘新增装置方面，海外未有新产能投放。外盘存量装置方面，PE方面欧洲Total检修，海外PE开工率微幅下调；PP方面北美Ineos检修，海外PP开工率小幅下行。聚烯烃外盘价格偏强运行，外盘与内盘价差窄幅震荡。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口窗口打开。
　　库存及需求方面。节中上游石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。下游终端工厂消化节前库存为主，PE下游农膜即将进入开工旺季，PP下游塑编与BOPP现实情况偏弱。
　　■策略
　　谨慎偏多。2月横跨春节假期，节后归来聚烯烃偏强震荡。国内多套新增装置投产，PP新增产能较多，惠州立拓与泉州国亨两套装置试运行阶段，预计3月将产出合格料，新增产能供应端压力较大。聚烯烃部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。国际原油偏强震荡，原油制LL与PDH制PP利润处于盈亏平衡线附近，PDH开工负荷偏小幅提升，成本端支撑较强。农膜开工旺季即将来临，下游需求有望继续回升，终端订单预期向好，市场对需求提升有较强预期。节中石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口窗口打开。预计2月聚烯烃偏强震荡，关注需求恢复情况。
　　■风险
　　原油价格波动，新增产能投产进度，宏观政策力度