报告摘要
　　发达国家降通胀进程预计放缓，欧美央行对降息谨慎，日本央行预计将逐步退出宽松：美国经济短期增长动能仍较强劲，通胀可能超预期。市场对联储年内降息的预期调整带动利率走高，符合我们年初预期。地缘政治风险和美国经济坚挺下降通胀进程预计放慢，但美国商业地产的风险使联储难以再次加息。我们维持联储在3季度和4季度各降息25个基点的预测。预计2年和10年美国债利率3月的交易区间为4.4%-4.8%和4.0%-4.4%。下半年随降息推进预计小幅回落。欧洲央行也将关注通胀风险，难以短期转向。3月的薪资谈判将影响日本走出通缩的进程，预计日本央行将逐步退出负利率。
　　国内春节消费走强，增强复苏信心，聚焦两会：春节长假期间旅游出行及生活服务等活动消费快速增长。节后生产总体保持复苏势头，地产交易二手房回暖快过新房，预示需求有所抬头。关注即将召开的两会，预计将延续中央经济会议精神，突出消费投资并举，产业升级和防范风险等主题，宏观取态保持支持。我们预计24年增长目标将保持在5%左右，财政支出提速。
　　美元周期回落有利新兴市场资金流，点心债融资预计继续回升：降息预期的减弱推动美国和其他国家的利差走阔，美元指数反弹。但预计降息周期的开启将推动美元下半年下行。新兴市场资金受债市带动回流。随着中国经济持续复苏，人民币汇率有望小幅走高。中美利差持续下预计中资美元债存量仍将收缩，点心债发行年后将持续增加。
　　下月市场焦点：国际方面，需要关注欧美国家通胀及就业数据，央行议息会议。国内方面，关注经济活动高频数据，及即将召开的两会。