高盈利质量投资集中在盈利能力真实、利润持续稳定、财务结构健康的成熟期企业
　　相比高景气投资自上而下的投资策略，高盈利质量投资以自下而为上为核心，更注重个股的内在价值和盈利能力。拥有高盈利质量的公司盈利能力真实，利润能持续稳定在较高水平，主营业务利润占比较大，财务杠杆较低。这样的公司通常为优质的成熟期企业。
　　企业盈利质量属于企业综合表现指标，可设置标准、统一、量化的多维评价体系。本文从投资者需求出发，基于获利性、收现性、结构性、稳定性四类需求构建企业盈利质量多维评价体系。经统计，A股企业之间净利率指标和现金比率指标差异较大，盈利质量评价指标之间有较强的秩相关性。
　　主成分分析法对盈利质量指标降维，四大主成分因子诠释高盈利质量，筛选高盈利质量基金池
　　因为盈利质量评价指标有较强的相关性，本文采用主成分分析方法(PCA)提取主成分以有效减少数据维度，同时尽可能保留原始数据的主要变异性。最终提取了收益利润因子、回报波动因子、利润波动因子、利润结构因子，累计解释方差比率达到89.14%。
　　参考股票当时时点最新年报半年报财务数据，计算主动权益基金前十大重仓股个股盈利质量综合得分，基金盈利质量综合得分为个股盈利质量得分加权总和。本文筛选基金盈利质量综合得分在前20%的主动权益基金，定义为高盈利质量基金。
　　高盈利质量基金净值曲线相比高景气基金更稳健，受市场影响较小。高盈利质量基金整体以全市场基金为主，赛道分布逐渐集中，双赛道基金表现欠佳。高盈利质量基金整体大市值风格占优，高动量风格近年明显减弱，高成长风格一直处于低位，高盈利质量投资与高成长投资存在一定互斥性。分域回测结果显示，高盈利质量基金更适合小市值低成长投资，大市值价值投资。
　　回测超额收益驱动因素有效性，构建高盈利质量基金精选组合
　　回测过去近十年四大类超额收益驱动因素在高盈利质量基金池上的表现，综合考虑因子RankIC均值，五分组超额收益单调性以及多空组净值曲线表现，本文选择高盈利质量因子、最新规模因子、中期相对强度因子、长期滚动卡玛比因子、结构化风险模型Alpha因子这五个因子等权构造综合因子。
　　选择高盈利质量基金池中每期综合因子得分排名TOP20的基金等权买入，构建高盈利质量基金精选组合。该组合收益稳定性较高。行业配置集中，主要为食品饮料和医药行业。持仓以全市场基金为主，大市值风格占优。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。