事件：公司发布正面盈利预告，23年，公司预计实现收入不少于30.0亿元、同增6.7%，实现经调整净利润不少于4.2亿元、同增119.3%。
　　点评：
　　招录类考试需求强劲，驱动公司业绩增长。我国23年5月16-24岁调查失业率为20.8%，处于相对较高水平，青年群体就业形势较为严峻。从国家公务员报考角度来看，24年通过资格审查人数达303万人、同增16.7%，而录取率仅为1.3%且呈下降趋势，可见考公竞争日益激烈，有望进一步提升参培意愿和参培率。公司线上小班及OMO小班的授课方式持续发力，且小班课客单价稳步提升，带动收入稳步增长。23年，公司预计实现收入不少于30.0亿元、同增6.7%，省考招录考试时间提前致收款窗口被挤压，影响收入增速。23H2预计实现收入13.0亿元、同比减少幅度不少于3.0%，主要是因为22年疫情影响部分考试推迟至下半年导致基数较高。
　　成本优化&效率提升，带动盈利能力显著提升。23年，人工智能大幅提升了师资授课效率；线上线下融合的不断推进减少了对固定场地的需求；带动盈利能力显著改善，毛利率同比显著提升。经调整净利率大幅提升7.2pct至14%。
　　投资建议：业绩符合预期，盈利能力显著提升。从行业来看，招录报名人数增长及参培率提升有望不断驱动规模增长。粉笔作为我国在线招录类考试培训龙头，教学产品和服务优秀、教研能力强、竞争优势显著，有望获取更大的市场份额。我们维持2023~25年经调整净利润为4.4/6.1/8.5亿元，当前股价对应PE为24x/17x/12x，维持“买入”评级。
　　风险因素：招生增长和学费提价不及预期的风险；退费率提升的风险；长期出生率下滑的风险；教育行业的政策风险。