核心观点
　　虽然当前行情仍处于“资产荒”状态，但供需力量已经从“需更强”切换至“供更弱”，即从需求更旺盛（资金充沛——>配置力量强）切换至供给更收缩（标债缩量——>资产供给更少）。
　　如果说“钱多”逻辑会先买短券，再通过传导链条扩散到中长券，那么“钱稳”+“资产收缩”组合之下，资金更倾向于配置中长久期，因为在刚兑（主要是城投）且资产将减少的预期下，资金会配置长久期锁定未来确定收益。
　　总的来说，向久期要收益是资产荒尾声机构倾向于采取的策略，其原因是短端利差性价比低且“钱多”逻辑弱化，所以当来到尾声阶段时，拉长久期成为一种更具性价比的选择，尤其是在城投信仰充值的前提下，这种策略的切换会更加的积极。
　　信息或事件：
　　我国央行、原银保监会、财政部于2021年10月联合发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》（中国版TLAC），同年中农工建四大行先纳入全球系统重要性银行名单，此后再纳入交行，目前中农工建交五大行均为全球系统重要性银行。
　　随着中国版TLAC要求达标时间的临近，2024年以来，部分银行陆续披露发行TLAC非资本债务工具的计划。根据各大银行的公告，中国银行、农业银行、工商银行计划发行合计不超过2600亿元的TLAC非资本债务工具。
　　风险提示：
　　超预期违约事件：违约事件无法预测，超预期的违约事件会对市场风险偏好造成冲击，可能会造成恐慌抛售与踩踏，使得估值上行，价格下跌。
　　政策不确定性：城投、地产以及民营企业融资环境受政策因素影响较大，隐债化解框架下城投一级发行仍严格，地产债券融资尚未完全修复，今年经济增速目标低于市场普遍预期，相应的对应政策大开大合概率较小，但若经济修复缓慢、货币传导淤堵、财政刺激对经济带动效果不明显，政策篮子仍有较多工具可以使用。
　　理财净值化对市场扰动加大：理财产品原来因为核算优势，可以抵御市场波动，随着理财净值化改造完毕，原来的“债市定海神针”变为“波动放大器”，2022年11月-12月的理财赎回潮即是由利率上行幅度过大而触发，导致信用债、金融债遭到抛售，进一步加大价格跌幅。