事件
　　2024年2月22日，公司公告23年业绩预告，预计23年收入约为59.9亿元/+49.4%，归母净利不低于4.5亿元、同比增速不低于812.8%。
　　点评
　　下半年行业需求存在压力，盈利能力韧性较强。2H23预计公司收入31.1亿元/+47.5%，归母净利不低于2.3亿元/同比扭亏。收入端看，2H23收入增速相较1H23的51.6%有所放缓，推测主因：1）餐饮行业压力加大，月度跟踪看7~12月太二月度同店销售较19年同期恢复度在75%~90%间波动；2）客单价下降，下半年团购、直播等促销活动增加，怂火锅客定价策略适当下调；3）下半年新店开业更集中于Q4末，爬坡贡献收入较少等。2H23对应归母净利率不低于7.5%，环比1H23的7.7%降幅不大，单店收入存在压力而盈利能力波动不大，体现公司UE高效、供应链管理能力强优势。
　　太二、山外面开放加盟，品牌拓展、分散风险，期待后续表现。2月4日，公司公告将引进加盟及合作模式至太二酸菜鱼及山的山外面酸汤火锅，其中太二从2月3日起开放1：1）中国新疆、西藏及台湾；2）中国内地机场和高铁站等交通枢纽；3）澳大利亚及新西兰等三类地区加盟，开放区域主要为当前品牌偏空白市场。新品牌山外面定位贵州酸汤火锅，客单价80+元，在火锅品类中定价相对平价，酸汤口味热度持续提升，定价符合当下餐饮消费性价比诉求，公司2月3日起开放品牌于中国若干指定购物中心合作模式，并计划次年全面开放加盟模式。我们认为加盟模式有助于利用当地合伙人资源经验、降低直营风险、加快门店拓展，公司中后台品牌打造、供应链管理优势突出，期待其对加盟店赋能。
　　盈利预测、估值与评级
　　短期经营仍受行业β影响，客单价、翻台存在一定压力，但公司自身品牌打造、中后台能力强，积极从定价、营销、加盟模式等方面进行调整。预计23E~25E归母净利4.5/6.4/8.4亿元，PE15.0/7.3/5.1X，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　同店销售恢复不及预期，加盟店展店不及预期等。