保费增长继续回暖，负债端表现稳定
　　2023年12月，保险公司累计保费收入5.12万亿元，同比增长9.1%，单月保费收入3335.42亿元，同比增长2.5%，单月保费增速继续回升，“报行合一”要求影响较前期有所减弱。储蓄型寿险利率仍有相对优势，有助于提高寿险产品竞争力。负债端表现相对稳定，但仍需关注客户资金偏好对保费收入的影响。
　　寿险修复延续，财险业务增速回落
　　2023年12月，寿险累计原保费收入增速为12.8%，单月原保费收入增速为1.1%，寿险单月保费增长回暖。保户投资款新增交费增速继续下降，但降幅收窄，与保费收入增长回暖有关。投连险账户新增交费基本持平上月，随着资本市场波动加剧，投连险账户交费增长仍然较弱。财险公司累计原保费收入同比增长6.7%，单月原保费收入同比增长3.3%，财险业务增速回落。其中，车险保费增速较上月继续回落，当月乘用车零售销量增速下降2%，或致车险保费增长转弱。
　　低波动资产配置增加
　　2023年12月，保险资金运用余额27.67万亿，环比增长1.4%，较年初增长10.5%，资金运用余额保持增长态势。受权益市场波动和房地产市场景气度影响，保险资金权益配置比重继续下降，股票和基金投资占比下降至12.0%，其他投资占比下降至32.7%，而随着债券利率下行，低波动资产份额进一步增加，银行存款和债券投资占比分别提高至9.8%和45.4%。
　　近日，国常会提出“采取更加有力有效措施着力稳市场、稳信心，促进资本市场平稳健康发展”。从中长期来看，随着稳经济政策与资本市场支持政策加码，险企资产端收益将更有保障。万能险产品结算利率调整后，负债端成本趋于下降，资产端与负债端收益率倒挂现象有望减轻。此外，“报行合一”有利于降低费差损，促进险企稳健经营。
　　投资建议
　　保险公司保费收入表现稳定，“报行合一”要求的影响持续减弱。随着银行存款挂牌利率下调，储蓄型寿险利率依然具有相对优势，大中型险企负债端景气度有望延续，关注后续销售恢复情况。投资端来看，低波动资产份额增加，随着稳经济政策与资本市场支持政策加码，险企长期资产收益率有望得到提升。保险公司资产、负债端均有望在中长期获得改善。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　行业监管政策收紧；产品竞争力下降；寿险渠道转型不及预期；长期资产收益率降低。