事件描述
　　小鹏汽车发布2024年1月销量。
　　事件评论
　　渠道切换与营销调整有待发力，新车X9首月交付表现优异。公司1月交付新车8250辆，同比增长58.1%，环比下滑59.0%，销量环比出现较大回落主要系1-2月份行业相对淡季以及公司处于渠道切换与营销调整期的影响。从重点新车表现来看，X9首月交付2478辆，Max版本选购比例近70%，交付表现与订单结构优异。当前产能仍处于爬坡期，公司加速交付X9在手订单，将对销量与盈利能力产生积极贡献。公司持续推进降本，主力车型具备应对价格竞争的调整空间，且重点发力营销工作、补齐短板。当前XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率超过85%，但新开门店仍处于人员培训等初期阶段，成熟度偏低，故无图尚未形成明显的销量兑现。随渠道切换与营销调整到位，智能化竞争优势有望得到凸显。
　　智驾开城进度领先，强新车周期、渠道扩张配合智驾覆盖度提升，打开销量空间。智驾开城进度方面，在已全量发布的52座城市基础上，1月2日起XNGP将新增覆盖191座城市，总覆盖城市数量达到243城，城市智驾全量开放数行业第一，全量MAX版本用户可用里程超56.9万公里。车型方面，预计主流价格带新车落地，渠道方面，直营+授权模式下门店快速扩张。当前公司终端销量结构中低线城市占比仍有较大提升空间，主流价格带新车+渠道扩张+智驾覆盖度提升，有望强有力打开公司销量空间。
　　智能化逐渐成为消费者买车中的重要决策因素，智能驾驶不断升级过程中技术领先者有望充分享受变革期红利。公司智驾技术领先，车型战略再聚焦“时尚智能电动”，有望成为智能汽车龙头。当前智驾处于加速普及期，需要规模去提升用户认知、形成市场口碑和加速数据积累。随着产品矩阵完善与渠道布局推进，公司销量有望持续攀升。同时随着规模的提升，平台和技术降本效果将进一步体现，叠加未来软件盈利的商业模式拓展，公司未来盈利也具备较大弹性。看好智能化渗透率加速向上过程中，公司作为技术领先者充分享受红利。预计公司2024年总销量为25.1万辆，2023-2024年收入分别为304.7亿/621.7亿元，对应PS分别为1.9 / 0.9，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。