行情回顾：宏观有偏空，盘面创新低。本周双焦先跌后稳，创新近几个月新低。可以说是跟随A股暴跌，也可以说是对地方两会目标担忧，还可以说是对基建增速做出下调定价，总体来说，我们认为上周是对宏观进行定价。当然，在这一过程中，双焦所面临的“铁水慢复产”格局并未改变，甚至在上周复产速度更慢了。因此，无论是双焦还是黑色其他品种，都出现了比较明显的调整，估值端的变动大于近端基本面的波动。
　　宏观：国债期货创新高+地方政府两会悉数召开。
　　1）截至1月30日，地方政府两会均已召开，根据多家公开报告测算：24年地方加权GDP增速目标或与23年持平、多个省份固定资产投资增速下调、“新质生产力”和“不搞强刺激”或是政策主基调。
　　2）1月31日，国债期货悉数创出上市以来新高，30年期货、10年期货、5年AAA均给出类似的定价，期现利差走平。
　　下周降温，供需环比走弱，节前煤价料震荡：本周动煤供需双降，坑口产量环比减少，煤矿开始放假，需求端日耗环比下降，尤其是沿海地区，降幅明显，电厂与港口库存出现小幅反弹，可用天数积极性增加、同比大体持平，海煤报价小幅反弹，港口与坑口价格仍旧倒挂。后市预计下周全国大部地区环比降温，日耗已明确出现季节性拐点，供给端则预计季节性走弱（从放假时长来看，与去年相差不大），供需格局并不明朗，静待节后演绎。
　　“铁水慢复产”格局不改，双焦近端压力不减：双焦的核心，依旧在于铁水以及钢材需求的走向。对于前者，下周环比增幅料有所增加（但仍旧不大），且在成材利润微薄背景下，节后速度也可能偏慢；后者从各类高频数据来看，短期持稳格局并没太大变动，但远端对于明年两会后的内需、出口预期，并不明朗，甚至短期会有偏弱（上周的地方两会以及美联储进行降息预期推后管理等宏观因素影响）。操作上，料短期双焦价格承压，但在远端预期无法明确之前，预计依旧是区间波动。在当前再度触及蒙煤一季度长协成本之时，仍不建议做空为主，等待蒙煤更进一步扩大再考虑是否需要空配。
　　风险点：终端需求不及预期、进口超预期、宏观波动加大等