本周市场表现/景气/估值要点概览
　　核心观点：本周重点关注，万得全A非金融两油股权风险溢价已至2010年来99.58%分位。市场表现层面，低市盈率、大盘、金融地产相对抗跌。盈利层面，多数行业2月盈利预测下调，仅银行、建筑装饰、环保持平。景气层面，地产一二线放松继续；预计信贷平滑后1月社融同比少增；节前猪价延续上行。估值及交易热度层面，绝大多数行业PB位于10年10%分位以下。
　　市场表现：本周(1.27-2.2)低市盈率、大盘、金融地产风格相对抗跌；高市盈率、小盘、科技风格大幅下行。主要股指中，红利指数、上证50、沪深300相对抗跌；中证1000、宁组合、科创50表现靠后。行业涨跌幅上，银行/家用电器/煤炭相对抗跌，社会服务/计算机/轻工制造跌幅居前。热门概念中，中字头央企相对抗跌。
　　盈利预测变动：2月绝大多数行业24年Wind盈利一致预期下调，仅银行、建筑装饰、环保持平；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、国防军工、非银金融。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（287%）>光模块（69%）=半导体封测（69%）>SAAS（48%）>半导体材料（47%）=网络安全（47%）>数据安全（46%）>数字政府（43%）。
　　行业景气核心指标变动：1）价格下行：焦煤/焦炭、钢铁、水泥、玻璃、铜/铝、布油等；价格震荡：动力煤等；2）大金融：地产方面，一二线城市放松继续，1月销售数据仍低位运行。据克而瑞地产研究，1月30城供需疲弱，其中成交同环比齐跌，较2023年月均降41%。银行方面，预计信贷平滑后1月社融同比少增；3）高端制造：汽车方面，剔除基数影响车市销量增速仍有走弱。据乘联会，1月1-28日，乘用车市场零售170.8万辆，同比去年同期增长64%，较上月同期下降15%；新能源车市场零售59.6万辆，同比去年同期增长92%，较上月同期下降28%。边际来看，1月22日-28月，乘用车市场日均零售6.86万辆，环比12月同期降34%，显著低于22年同期7.5万辆水平。光伏方面，产业链中上游价格反弹。4）消费：必选方面，节前猪价延续上涨。可选方面，春节旺季民间大众消费或有超预期可能。
　　估值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于7年90%分位上方，其中万得全A非金融两油位于2010年来99.58%分位；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年1.2%/1.6%/2.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年0.0%/0.0%分位数附近，绝大多数行业PB位于10年10%分位以下。交易热度方面，白酒、生猪养殖热度上行明显。
　　风险提示
　　1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind数据库、Datayes等数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题。同时由于数据存在滞后性，如10月25日披露数据仅反应9月行业情况，因此基于历史数据分析得到结论的指导意义相对有限。
　　2）海内外经济衰退：当前海外处于经济衰退周期，国内外经济环境不景气将影响部分行业需求表现。
　　3）市场流动性风险：股价行情需依赖资本市场流动性支持，流动性风险恐导致估值下行。