核心观点
　　2022年4月以来我们共开展了14次机构预期调查，累计超2000机构投资者参与，涉及仓位选择、核心矛盾、风格判断、行业选择等方面内容，历次问卷结果显示，仓位选择调查结果具备领先性，加仓比例占优或边际上升均有明显的指示意义，行业选择调查结果和实际走势有较明显偏差，最看好行业调查前已积累一定涨幅，调查后超额收益迅速转负，建议加以区分后关注。
　　区分机构预期调查中的领先和反向结果
　　2024年4月以来我们共开展了14次机构预期调查，吸引超2000机构投资者参与，涉及仓位选择、核心矛盾、风格判断行业选择等方面内容。
　　仓位选择调查结果具备领先性，主因预期的确定性或少部分前瞻投资者的先行。当“加仓占优”情形出现时，万得全A后续各时间段均上涨，且平均涨跌幅均为正，考虑对立情形即加仓不占优时，后续市场大概率下行；当“加仓占优或边际上升”情形出现时，情况类似，且对立情形下后续市场平均跌幅更大。原因在于：1）加仓占优代表上涨预期的确定性，资金形成合力，最终推动市场上行；2）加仓边际上升说明少部分前瞻投资者捕捉到一些积极信号而率先加仓，后续投资者跟进，推动市场上行。反映出机构对于大势的判断较为准确，相应的对于机构预期调查中关于市场核心矛盾、经济预期等问题应当重点关注。
　　行业选择调查结果和实际走势有较明显的偏差。我们发现机构投资者更看好过去一段时间内涨幅领先的行业，问卷调查前第1、第2看好行业已大概率上涨并且取得一定超额收益，但这并不代表机构调仓滞后，更可能是参与机构已经在问卷调查前发现了相关板块的投资机会而买进并持续看好。问卷调查后第1、第2看好行业超额收益迅速转负且胜率快速下行，主要原因是22年下半年以来行业轮动相对较快，占优行业难以形成趋势。
　　机构投资者预期调查意义显著，建议区分领先和反向调查结果后密切关注。
　　风险提示：问卷数量及质量相对有限、特定市场环境风险