供需两弱市场保持疲软，动力煤价继续保持震荡。供给方面，年初安监程度维持严厉叠加临近春节部分中小煤矿计划停产放假，产地生产积极性有所下降，导致供应小幅偏紧。产地价格除榆林外均有小幅下跌，市场表现较为疲软。需求方面，下游终端电厂和企业逐步开始停产放假，加之本周寒潮并未长时间持续导致气温下降有限，25日后华东、华南地区气温已普遍回升，下游用电需求有所回落，日耗将面临阶段性见顶，供需当前保持双弱，煤价预计保持。库存方面，本周港口和电厂库存继续维持去化，港口受需求边际走弱当前实际成交较为低迷，环渤海港口市场价格指数周环比持平。终端电厂耗煤上涨空间不足，预计去库速度企稳。进口方面，市场整体表现平稳，沿海电厂侧重关注进口煤和长协煤，进口煤价除欧洲ARA港持平外小幅下跌。截至1月26日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价750元/吨，周环比下降1.32%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价792元/吨，周环比上升6.45%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价675元/吨，周环比下降1.17%。
　　情绪转好焦煤价格止跌，短期预计仍将弱稳运行。供给方面，煤矿安全事故持续发生安全生产要求持续，叠加临近春节部分煤矿逐步开始放假，供应逐步收缩。但考虑到后期供应量不足，下游部分企业开始逐渐补库，使得本周煤价在二轮提降后止跌维稳周环比持平。需求方面，第三轮提降并未落地，下游企业冬储补库基本接近尾声叠加春节临近，下游企业开工短期难以见到明显提升，需求继续震荡偏弱，港口库存周环比小幅上涨。上游库存方面，截至1月26日，炼焦煤煤矿总库存为206.67万吨，周环比增加19.73万吨，涨幅10.55%；炼焦煤港口库存为216.57万吨，周环比增加19.63万吨，涨幅9.97%；炼焦煤焦企总库存为1286.37万吨，周环比增加92.21万吨，涨幅7.72%；下游钢厂（247家）库存为856.81万吨，周环比增加27.14万吨，涨幅3.27%。进口方面，蒙煤方面，由于下游补库需求增长有限，交易量相对平稳，截至1月26日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1810元/吨，周环比上升6.47%；策克口岸1/3焦煤场地价970元/吨，周环比持平。
　　行业重点事件：海关总署最新数据显示，中国2023年的煤炭进口总量达到4.7442亿吨，比2022年增长61.8%。其中，2023年，中国累计进口动力煤3.54亿吨，同比增加1.35亿吨，增长61.91%。2023年，中国累计进口褐煤1.63亿吨，同比增加3265.21万吨，增长25.02%。2023年，中国共进口炼焦煤10294.4万吨，较2022年的6383.8万吨，同比增加了3910.6万吨，同比增速61.3%。
　　投资建议：陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山西焦煤
　　风险提示：煤炭安全事故、煤炭供给政策调整、需求不及预期等。