美元债QDII基金主要投资于美国国债和中资美元债，以中短久期为主。截至23年末共有27只美元债QDII基金，均为主动型基金，合计管理规模为193亿元，由21家基金公司管理，其中富国、银华和南方基金合计管理规模超过20亿元。多数基金于2012-2020年间成立。从基金前五大重仓债券分布来看，以美国国债为主、中资美元债为辅，两者合计权重近95%。久期分布来看，当前以3年以下的中短久期为主，近五年基金平均久期经历了先降后升的趋势，且与美债利率走势相关性较高。
　　美元债可增加资产组合的分散化程度，且兼具高票息和潜在资本利得等优势，具备较高配置价值。对境内投资者而言，当前参与美元债市场投资的价值主要包括：1.增加投资组合的分散化程度；2.锁定当前美元债较高的票息收益；3.把握美债利率见顶回落与美联储降息周期开启带来的潜在资本利得回报；4.布局估值和票息较境内同等级债券均有较高优势的中资美元债。
　　美元债QDII基金历史业绩分化较大，优选需平衡收益确定性与上涨弹性。
　　美元债QDII投资的优缺点：对于国内投资者而言，参与到美元债投资的方式主要包括：QDII债券基金、银行外汇理财产品、直接投资等。通过QDII债券基金投资美元债具有便捷性高、风险分散、投资门槛低、管理专业等优势，同时也需注意汇率风险、利率风险、管理费用较高等因素。
　　业绩表现评估与收益来源分析：美元债QDII基金的收益主要来源于票息收益、资本利得和汇兑收益。多数基金在2023年实现正收益，呈现出较好的赚钱效应，但拉长时间来看，近三年各基金的回报与风险收益表现分化较大。
　　美元债QDII案例分析：我们以易方达中短期美元债、华夏大中华信用精选以及富国全球债券这三只风险收益比较高的基金作为案例进行分析以探究其回报驱动力，结论是票息收益是基金收益来源中相对稳健的部分，对整体收益起到保底作用，而业绩表现分化主要由资本利得收益的差异所导致。由于美元债QDII基金多为主动管理型基金，资本利得的产生依赖基金经理对券种的选择和对基准利率以及久期的判断，近年来回报表现较好的QDII基金普遍灵活调整其组合久期，减少高收益中资美元债风险敞口并把握利率上行周期增加美国国债与高等级中资美元债的配置，以平衡收益的确定性和上涨弹性。此外，汇率损益尽管会对基金总收益产生一定影响，但其幅度相对基金的资产收益占比较小。
　　基金重仓券种与久期分类：我们根据基金四季报中披露的最新信息和市场展望，按重仓债券品种、久期等对各QDII基金进行了汇总与分类，投资者可结合基金持仓信息、配置策略与历史业绩表现评估进行筛选。
　　风险提示：美国经济基本面和货币、财政政策的不确定性，发行人信用风险，汇率风险，国际地缘政治局势的不确定性，到期再投资风险。