公募基金2023年四季度转债持仓分析
　　基金持有转债规模及基金类型分布：根据公募基金2023年四季度报告，截至2023年12月31日，所有基金的转债持仓市值加总达到3131.04亿元，较三季度末环比-0.05%，持仓规模略向下调整；配置转债的基金数量也略有减少，有可转债持仓的基金共计2314只，相比Q3减少35只。持有转债的基金类型划分来看，混合债券型、可转换债券型、偏债混合型以及灵活配置型是转债主要配置力量。
　　重仓转债的基金规模及仓位变动：我们选取可转债持仓市值占基金资产总值比例大于5%的基金作为重点观察对象，根据基金四季报，这部分基金共946只，总规模达到13598.73亿元。基金类别上，混合二级债基和偏债混合型基金占比较多。基金杠杆率总体明显上升，且各分位点表现相对一致，25%分位数、75%分位数杠杆率均有所提升。
　　大类资产分布方面，四季报显示基金可转债市值和银行存款占基金资产总值比例有所提升，非可转债债券市值和股票类市值占比明显下降，或为市场避险情绪升温、债市“资产荒”等方面作用的结果。
　　类别及行业配置方面，分类别看，公募基金Q4重仓偏债型转债较多，而平衡型转债仓位下调。分行业看，四季度基金加仓电力设备、医药生物、电子、交通运输板块，减持主要集中在江浙沪地区银行及非银金融行业。具体来看：TMT板块个券持仓出现分化，Q4基金增配电子、但通信/计算机/传媒仓位相对平稳；银行持仓更加偏好高YTM的股份行和区域经济较弱的城农商行；基金加仓电力设备，光伏锂电龙头均被增持；汽车及零部件加仓趋势放缓，周期性机械设备获增配；交通运输板块获增配；基金加仓医药生物和农林牧渔，其他消费类个券未见明显变化；煤炭、有色获增持个券较多，化工、钢铁、建材个券分化。
　　四季度各类基金回报情况统计：受权益市场大幅波动的影响，主动型偏股基金Q4单季度净值增长率总体呈现下跌趋势，而偏债型基金受益于四季度的城投及利率债行情，净值明显增长。可转债基金年内收益不佳，规模明显下降。全年来看，38只转债基金全年回报中位数为-2.75%，单四季度为-3.49%。
　　我们统计了转债占基金资产总之比例大于40%、规模大于5亿元的基金四季度净值变化情况，3/63只基金实现正回报（分别+0.63%、+0.38%、+0.03%）。回报靠前的两只基金净值分别+0.63%/+0.38%，杠杆率均偏高，前者重仓个券行业偏向消费和顺周期，偏股型转债占仓位比例较高；后者重仓转债以银行类为主，前20转债持仓中高价和偏股型占比较低。
　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。